休闲服务行业:出境游市场稳健乐观,部分个股风险释放、建议长线布局

携程预测春节出境人次增16%,同程春节长线出境预定率超80%

携程14日发布《2016年春节出境旅游趋势报告》显示:六成游客选择出境游,预计超过600万人次、到达全球100多个国家和地区,跟团游vs自由行=50:50。截至1月中旬,春节最受青睐的十大出境旅游目的地---泰国、日本、韩国、台湾、新加坡、香港、美国、印尼、马来西亚、澳大利亚。而对比国家旅游局2015年春节出境游人数(不含港澳地区)518.2万人次,同比增15.8%,受益于签证放宽、在线旅游网站春节大促等有利因素,春节出境游有望迎来开门红。

此外,同程27日发布《2016春节居民出游趋势报告》显示需求旺盛,截止1月中居民春节出境游预订率为62%,长线出境游的预订率甚至超过了80%,vs国内游预订率不足30%;2016年春节出境游在线预订的人均支出为4187元(不含目的地购物),同比上升。

双旦假期短、中短途出境游火热,年轻人成主力

15圣诞、16元旦假期短、以中短途出境游为主:1)途牛《2016元旦盘点》:国内游vs出境游=65:35。2)携程大数据详解15圣诞、16元旦出游趋势:年轻人为“跨年游”主力,首次出现25-35岁的旅客数占比超过6成的现象。3)中航信指数显示15年12月24日至16年1月3日期间累计出境旅客量同比增32%。4)同程旅游2016年元旦假期出游盘点:超过20%的居民选择拼假出游,其中约54%选择了出境游,日韩和港澳台地区最热门,出境游等高价产品移动端订单占比近50%。5)驴妈妈2016元旦旅游报告:约30%的游客选择了出境游,海岛游产品游玩人次量同比增加5倍。

人民币升值难挡出境游热情,澳俄最划算

2015年8月至今,人民币对美元贬值5.2%,但难挡国人出国热情。而春节美国游产品价格并未因此上涨,几乎与去年持平,主要受益旅行社提前采购。

尽管对美元贬值,但人民币对澳元、卢布等货币仍呈升值态势。因此,澳大利亚、俄罗斯等国家预订有望成为“黑马”。

1)澳元汇率,现在4.6005vs一年前5.0394,人民币升值多,且春节刚好是南半球旺季、气候温暖适宜出行,加上游客在澳大利亚买LV要比在欧洲买更便宜,随着澳元汇率不断走低,预计会进一步刺激中国游客的消费。

2)俄罗斯卢布,现在0.0842vs一年前0.0962,1万人民币比一年前多换一万多卢布,导致从国内出发前往俄罗斯旅游产品的价格同比低两成。且中国公民赴俄团队游免签、出行更方便。欧洲线和日本线,预计稳步增长:

1)欧元汇率,现在7.0946vs一年前7.1244变化不大,但是相比去年4月6.5左右却贬值颇多,如果是“买买买之旅”并不是去欧洲“抄底”的好时机。

2)日元汇率,现在0.0554vs一年前0.0527变化不大,出游人数几无影响,2016年春节赴日游客有望突破去年的45万名。

出境游人数近5年复合增速达14%,基本面稳健靓丽

国家旅游局统计,2015年我国出境旅游1.2亿人次,vs2014-2011年1.07亿、0.98亿、0.83亿、0.7亿,近5年复合增幅达14.4%,超过国内游复合增速3个点左右。

出境游的火爆,深层次的原因在于人均GDP的增加(近5年我国人均收入从11年的3.6万到15年的5.2万,复合增速约10%)、国民收入提高导致的消费结构升级;另一方面是人民币升值(11-15年,对日元涨33.7%,对欧元涨19%、对美元涨1.9%、对港元涨1.5%)、海外目的地签证放宽、OTA等平台大额补贴营销力度大、出境游旅游产品差异化大体验好、避开国内游的拥堵及雾霾天气、海外购物避税等原因综合结果。

密切关注国内外出境游上市公司标的,长线布局机会临近

A股方面,涉及出境游最相关的有凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际三个标的。凯撒、众信因拟筹划重大资产重组,分别于15年11月9日、16日停牌。自11月16日至今,上证综指跌26%,深证成指跌28%,沪深300跌24%,旅游板块跌21%、前几日补跌明显。我们估计,若大盘继续向下震荡探底,这两只标的若近期开盘可能被拖累、过几个月复牌则建议密切关注、适时布局,毕竟出境游子板块确定性较强、公司战略布局符合产业发展方向。

其中,众信近期利好:1)并购华远国旅:华远成立于1993年/北京;以欧洲游批发为主、专做旅游B端---服务全国120家旅行社区域批发商及5000家零售代理商;2014、15年收入约20、30亿;第一大股东携程。收购华远后,众信在欧洲市场份额超过50%,优势明显。另一方面,借此契机加强与携程合作,携程有望通过换股成为公司股东,加强对上游资源的控制,获得庞大线上导流,深度发展旅游度假市场。2)认购体育基金:拟出资2,500万元,认购体育基金“天津新动金鼎万众体育资产管理中心(有限合伙)”,规模1亿,主投---体育消费、体育旅游、体育信息化及相关大众体育服务行业。有利公司完善旅游布局、开发体育旅游产品、分享体育行业高速增长红利。

此外,腾邦国际由于收购了喜游国旅也涉足出境游:1)11月15日公布资产重组预案,拟作价8.8亿元收购喜游国旅55%股权,其中85%以23.72元/股发行3153.46万股购买,15%以现金1.32亿购买;同时拟以15.05元/股向实际控制人钟百胜、公司第二期员工持股计划等另外募集配套资金8.8亿元,用于支付上述交易的现金对价、补充流动资金和偿还银行贷款、腾邦国际旅游顾问项目、增资喜游国旅用于境内营销渠道及境外旅游目的地综合服务平台项目等募投项目,增资后公司将持有喜游国旅60%股权。2)喜游国旅:主营港澳游地接服务+免税店+零售店,旗下拥有2家境内旅行社、5家境外地接旅行社、10家境外购物店(2万平)及1家旅游电商公司,从组团、批发、地接社,到交通住宿、餐饮、购物全产业布局。通过收购喜游国旅,产生协同效应,扩大规模优势。11月26日晚,公司公告了深交所问询回复后的修订案(补充报告期内喜游营业中旅游零售占比85%以上、港澳收入占比超85%、下属金通国旅14年收入5.7亿/15年1-8月收入2.5亿)并宣布自11月27日起复牌。从复牌至1月28日,股价从18.51元涨96%到12月18日最高点36.36元,随后下跌46%到19.62元,目前仍低于增发价。伴随12月以来的股价回调、风险进一步释放,建议投资者适度进行长线布局。

而美股方面,近一个月(12/28-1/28),道琼斯指数跌8.32%、纳斯达克跌10.60%、标普500跌7.93%,而途牛跌25.58%、携程跌14.83%、哪儿网跌19.54%,跌幅均超大盘,多是受A股市场暴跌、中概股整体下挫拖累。建议长线投资者关注携程(并购去哪儿、艺龙消除价格战、增强协同,多方布局构筑大型闭环生态圈、可能存在的拆分上市机会)。

备注:腾邦国际第一期员工持股计划:15年7月拟向第1期员工持股计划非公开发行不超过1518.22万股,29.64元/股,募集资金额不超过4.5亿元,用于偿还银行贷款和补充流动资金。但公司股价从62.5元一路下跌至9月30日16.83元。若要正常实施,员工将一认购成功便浮亏超过40%。15年10月,宣布终止本次员工持股计划及对应的定增,后续将待时机成熟时择机启动新的员工持股计划。