秀强股份点评报告:主业高速增长,静待教育产业并表贡献业绩

主业高速增长

受益于冰箱消费结构升级、光伏行业回暖,2015年度公司主营产品彩晶玻璃及光伏玻璃销量较去年同期增长26%,产量的增加提高了产品的规模化程度,单位产品生产成本下降,带来业绩大幅提升,2015年公司实现5,700-6,500万元的净利润,同比增长56%-78%,盈利能力显著提升。扣除教育产业未并表影响(全人教育2015年业绩承诺1,000万元),基本符合我们之前的预期。考虑到2015年家电行业整体销售市场低迷,公司主业能实现如此高速增长实属不易。

股票购买进度超预期

公司前期收购的全人教育公司董事长周崇明先生承诺收购价款中1亿元用于二级市场购买公司股票,目前已购买完毕,成交均价37.34元/股,并公告其后续不排除通过二级市场继续购买公司股票的可能,周崇明增值速度之快超出我们预期,在高位增持也彰显其对公司教育产业未来发展充满信心。我们认为通过股票购买实现上市公司与收购团队利益高度绑定,未来做强做大教育产业的目标高度一致。长期来看,公司未来不排除继续通过外延并购进一步壮大公司教育产业规模的可能性。

高送转彰显管理层信心

公司拟以2015年底总股本数为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增22股。同时以不低于2015年度经审计的归属于母公司股东净利润的10%向全体股东派发现金分红,公司年度利润分配方案充分展现了公司管理层对公司未来发展充满信心。

盈利预测及估值

预计公司2015-2017年公司净利润分别为0.61亿、1.03亿和1.37亿元,同比增速为69.57%、66.13%和33.33%,对应每股收益分别为0.33元、0.55元和0.73元。我们持续看好公司未来幼教产业的“内生+外延”发展,维持买入评级。