和而泰:业绩强劲增长,智能家居领域亮点十足

事件:

公司公布2015年年报,报告期内公司实现营业收入11.11亿元,同比增长27.94%,实现归属上市公司股东的净利润7494.66万元,同比增长66.35%,同时公司拟每十股分红1.0元。

业绩靓丽,增长迅猛:

在全球经济不景气的大背景下,公司依托雄厚技术研发实力,拓展海外市场,在主营业务的带动下实现了业绩的高速增长。2015年公司产品毛利率为21.08%,同比增加了0.19%,主要通过公司成本控制优化、技术研发提升产品定价权等措施实现;公司销售费用率为3.16%,与2014年基本持平,管理费用率为11.55%,同比略有增加(2014年为10.89%),主要为公司人员及薪酬增加和研发投入增加所导致;财务费用率为-1.61%,同比下降了1.23%,主要原因是美元升值产生的汇兑损失大幅减少。

主业强劲,智能家居系列产品成最大亮点:

公司2015年获得了BSH、伊莱克斯等多个家电巨头大单,持续进行海外市场拓展。公司在保持家用电器智能控制器领域优势同时,向电动工具、汽车电子智能控制器及LED应用产品领域积极拓展,2015年三类产品营收占比分别为15.27%/2.68%/6.79%,同比增加了0.35%/1.23%/2.73%。与2014年相比,公司在智能家居领域取得了实质性突破,智能卧室、智能美容及智能净化三大类智能家居系列产品贡献了853.26万元的营业收入,营收占比为0.77%,超出我们之前500万元的营收预估。在直接产生营收贡献之外,智能家居系列产品放量的更大意义在于用户群的积累,为未来带来丰厚利润的大数据变现提供坚实基础。

“智能控制器+智能家居”齐头并进,维持买入评级:

基于公司主营业务充足的大单保障、产能扩建项目即将投产、积极开拓海外市场及业务类型、智能家居领域超预期表现,我们提升公司16/17/18年EPS预测至0.39/0.63/1.01元,继续强烈推荐,维持买入评级。

风险提示:

智能控制器上游原材料价格波动的风险、大数据变现不及预期。