国联化工组氟化工行业周报:氟化工已深度下跌,继续下跌空间有限

板块最新观点

氟化工行业产能过剩现象依然存在,仍处在寻底过程。但整体来说氟化工板块跌幅已经非常巨大,下跌时间超过4年。随着行业供给侧改革去产能的进一步深入,我们认为氟化工行业下跌空间已经不大,回暖值得期待。下游需求方面,制冷剂需求仍在寻底,家电行业面临较大下滑压力,但在新冷媒方面行业的更新换代将带来新的增长点。行业风险与机会并存。

板块重要新闻

1)美商务部对华氢氟烃冷媒作出反倾销初裁

2016年1月28日,据中国国际贸易委员会透露,2016年1月22日,美国商务部对华氢氟烃制冷剂作出反倾销初裁:裁定山东东岳化工有限公司等7家出口商/生产商的倾销幅度为92.88%;浙江蓝天环保氟材料有限公司等8家出口商/生产商的倾销幅度为91.99%;大金氟化工(中国)有限公司等10余家出口商/生产商的倾销幅度为92.60%。我们认为目前只是反倾销初裁,尚需中方企业辩诉。目前来说反倾销能否成立尚不可知。

2)R22加速淘汰我国空调企业力挺R290

目前,我国正在《蒙特利尔议定书》的框架下实施含氢氯氟烃(HCFCs)的加速淘汰,我国房间空调器行业HCFCs淘汰管理计划(HPMP)第一阶段(2011-2015年)的履约工作已接近尾声,第二阶段的淘汰工作即将启动。第一阶段,我国房间空调器行业将R410a作为R22的过渡性替代技术,并把碳氢工质R290作为主要替代技术。环保部环境保护对外合作中心副主任肖学智明确指出R290是代表未来的方向。国际社会也对我国的R290空调寄予厚望。众多空调与压缩机企业代表也支持把R290作为我国房间空调器的替代技术,R290房间空调器产品市场化应该是第二阶段工作的重点。

3)2016年HCFCs使用配额继续削减

2016年HCFCs生产配额和使用配额已发布。其中,生产配额与2015年持平,其中,R22、R141b和R142b的生产配额分别为274279吨、66313吨和22845吨。但主要下游:制冷空调行业、聚氨酯泡沫行业等使用配额下调明显。制冷空调行业在2016年的R22使用配额为67059吨,较2015年时减少了8.83%;聚氨酯泡沫行业在2016年的R141b使用配额为2665吨,较2015年时减少了27.25%。

这标示着国家正通过加大限制下游应用的手段,倒逼生产面加快淘汰,促进相关替代品的市场化,实现产业升级。

重要产品价格跟踪

本周国内萤石市场弱势整理,但行情依旧不佳,库存依然处在高位。内蒙萤石厂家急于出货,当地送到价仅在1450元/吨左右,区域性价格差异较大。年底停车较多,开工率仅30%左右。无水氢氟酸市场相对平稳,多数企业停产保价,但下游企业也有部分停产,需求仍低迷。制冷剂行业盘稳整理,交投略显清淡,厂家控制库存,下游需求低迷,供需两弱。聚四氟乙烯市场持续低位弱势运行,交投仍偏清淡,成交价在成本线附近,由于临近春节假期,在下游行情不佳下,厂家多有退市计划,停工厂家陆续增多,需求进一步缩减。

重点个股投资建议

A股系统风险在1月份得到大幅释放,短期反弹概率较大,可适当关注氟化工个股反弹行情。另外推荐关注三爱富净利润大幅亏损利空出尽带来的估值底部。港股继续关注东岳集团的低估值优势。

风险提示。风险一:宏观经济持续低迷,大宗商品价格继续大幅下跌;风险二:前期涨幅较大个股价值回归风险。