东方网力:内生增长强劲,外延整合顺利,定增助力新一轮跨越式发展

业绩符合预期。2015年公司实现营收10.17亿元,净利润2.49亿元,分别同比增长58.92%和83%,符合预期。公司拟10转15股派1.25元。

内生增长强劲,外延整合顺利。2015年公司并购嘉崎、华启、动力盈科和中盟,上述四公司2015年合计并表利润约8849万元。据此推算公司自身净利润约1.6亿元,若扣除股权激励成本4429万元,实际利润2.04亿元,同比增长约50%。嘉崎、华启和动力盈科三家公司2015年全年实现扣非净利润均高于承诺业绩,外延整合顺利,同时也体现了公司视频安防监控平台在视频安防产业链中的核心卡位作用,横向扩展行业,纵向拓展深度,和各方整合都具有很好的协同效应。

2016年一季度增速平稳,全年高增长预期不变。公司预计2016年一季度实现净利润2819-3588万元,同比增长10%-40%,主要原因是:1)我们判断公司2015年一季度未确认股权激励费用,而2016年一季度测算股权激励费用摊销约750万元;2)公司2015年成功发行3亿元公司债,年利率约6%,增加财务成本1800万元,分摊到一季度约450万元。

定增18亿加码大数据和人工智能。公司公告定增不超过18亿元用于投资视云大数据及智能终端产业化项目、智能服务机器人项目等。公司上市以来,内生外延并重,业绩持续高速增长。参股爱耳目、众景视界、无限城市、智车优行、深圳市为有视讯、JIBO、Knightscope,全方位布局智能硬件和智能机器人,为长期发展奠定坚实基础。

投资建议:公司作为国内视频大数据龙头,横向纵向拓展成果显著。此次募集18亿资金加码大数据和人工智能,将助力其抓住DT新时代的历史性机遇,实现新一轮跨越式发展。暂不考虑定增摊薄,预计2016-2017年EPS分别为1.45元和1.93元,维持6个月目标价80元,“买入-A”评级。

风险提示:产业竞争加剧。