1月份PMI数据点评:制造业PMI再次回落,需求疲弱是主因

事件:

中国统计局及物流与采购协会联合公布了2016年1月中国采购经理指数数据:制造业综合PMI为49.4%,与上月相比下跌0.3个百分点;非制造业商务活动PMI指数为53.5%,与上月相比下跌0.9个百分点。

财新/Markit 发布财新PMI数据:2016年1月份汇丰PMI终值为48.4%,较上月回升0.2个百分点。

点评:

官方制造业PMI回落,工业收缩加剧。1月官方制造业PMI指数为49.4%,较上月回落0.3个百分点,自2015年8月低于50%以来其逐渐远离荣枯线水平,说明制造业收缩的形势在加剧。而财新制造业PMI反映的事实则相反:1月份财新PMI为48.4%,较上月回升0.2个百分点;实际上,2015年3季度财新PMI一度接近47%,之后逐步回升,说明制造业收缩形势有所缓和。由于PMI为扩散指数,是一份调查问卷的结果,其透露的信息更多是采购经理们对未来的预期。两者的差异表现则体现了不同样本企业的预期差异:官方PMI的样本多达3000家,按照工业增加值占比选择行业样本,再按与营业收入成比例的概率选取企业样本;财新PMI考虑了地理、行业重要性等因素选取420家样本,样本企业面向出口为主。从两者的差异可以看出,官方PMI表现更能体现我国制造业当前的整体景气度,也就是说,当前我国的工业收缩形势正在加剧。展望2月份,春节休假对于工业生产将产生一定的影响,历史上春节月份的PMI指数大多会有所下降,因此2月PMI可能继续有所回落。

分类指数看,需求疲弱拖累各项指数回落。整体需求端仍然疲弱,新订单指数再次跌破荣枯线;而新出口订单指数则进一步下跌至46.9%,国外订单收缩更为严重,反映了出口低迷的现状。订单减少也带动采购与原材料库存下降,从采购价格的表现也能看出采购需求疲弱。工业需求的疲弱在输出端的表现则是企业人力资源收缩,制造业就业形势日趋严峻。

楼市政策频频改善建筑业预期,非制造业PMI仍在高位。商贸活动PMI为53.5%,较上月回落0.9个百分点,但远在荣枯线之上,表明其仍处于大幅扩张的状态。具体来看,建筑业PMI指数为57.8%,回落0.5个百分点,是因为近期房地产销售环比略微回落;而服务业PMI为52.7%,回落1个百分点,但同样在荣枯线之上保持扩张态势。

综合来看,制造业PMI指数再次回落,制造业的严峻形势依旧没有改善,从分类指数看,需求端疲弱带动各项指标下行,未来的就业也无法依靠制造业支撑。楼市销售量1月环比回落使得建筑业PMI略微回落,服务业因季节原因同样有所回落,但是仍高于荣枯线保持扩展态势。