明家科技动态点评:外延加速,注资全球最大移动广告平台Tapjoy

事件:

公司公告,拟以交易后总估值2.76亿美元同意香港子公司以500万美元认购Tapjoy新增发行的E系列游戏那股3,534,817股,交易完成后,明家香港将持有Tapjoy1.81%的股份。

我们的观点:

外延加速,注资全球最大移动广告平台Tapjoy。Tapjoy拥有全球领先的激励式应用内广告平台,其TapjoyMobileValueExchange模式让用户与广告互动后得以换取进阶的应用程序内容,比如通关或升级、进阶的金币、积分等。其总部设在旧金山,在美国、德国、英国、中国、日本和韩国均有子公司,Tapjoy下属广告发布平台上的APP注册个数已经超过30万个,月均活跃用户数约为5亿,每天上线的广告项目达1000万条。本次增资参股Tapjoy,有利于公司进一步了解海外移动互联网营销业务的市场和运营模式,积累海外投资的经验,为公司未来开拓海外移动互联网营销业务奠定基础。

剥离传统业务后,我们预计并购持续成为公司发展主旋律。公司近日资本运作加速,继股权激励计划、剥离传统亏损业务之后,连续参股双行线和Tapjoy。我们认为,最初的三参三控成为公司移动数字营销战略的基石,在此之外持续在移动数字营销的广告主、广告媒体等领域进行多元化布局应成为公司发展主旋律,各子公司之间业务的融合、协同也将成为公司发展的新动力。

盈利预测及评级。暂不考虑并购因素,我们预计15-17年公司将实现净利润1.7/2.63/3.33亿元,对应EPS分别为0.54/0.83/1.05元,对应2月1日股价PE分别为54/35/28倍。考虑到移动数字营销市场增长强劲、公司现金流充足及强烈的并购预期、股权激励计划体现出核心团队对公司业绩增长的长期信心,维持“买入”评级。

风险提示。商业模式不可行风险;股权激励计划无法通过风险;行业竞争加剧风险;并购整合风险;定向发行股份不确定风险;每股收益摊薄风险;