宏观经济周报:1月中采制造业PMI点评

2016年1月,中采官方制造业PMI为49.4%,较上月回落了0.3%,为2012年8月以来的新低。1月财新中国制造业PMI终值为48.4%,较上月回升0.2%。

中采PMI的主要分项指数,均出现了一定的回落。其中,生产指数为51.4%,较上月回落了0.8%,生产继续放缓;新订单指数为49.5%,较上月回落了0.7%,新出口订单下滑了0.6%,降至46.9%,内外需求均疲弱。从业人员指数逆势反弹,较上月回升了0.4%至47.8%。由于12月中旬开始,螺纹钢、铜、铝等商品价格触底反弹,带动主要原材料购进价格指数回升了2.7个百分点至45.1%,连续两个月回升。库存方面,产成品库存为44.6%,下降了1.5%;原材料库存下降了0.8%至46.8%;反应经济动能的新订单减产成品库存指数为4.9%,较上月回升了0.8%;原材料减产成品库存指数为2.2%,上升了0.7%,补库存需求有所提升。

分企业规模看,大型企业PMI为50.3%,比上月回落0.6%;中型企业PMI为49.0%,比上月下降0.6%,继续处于临界点下方;小型企业PMI为46.1%,虽高于上月1.2个百分点,但持续位于收缩区间。

1月制造业PMI较去年12月下滑了0.3%,与去年同期降幅相同,由于年初为供需淡季,企业生产积极性较低,季节性回落加之去经济下行的大背景,生产和订单指数出现回落在所难免。由于原材料价格的反弹,预计1月PPI降幅将有所收窄。1月美联储FOMC上的鸽派表态,减弱了3月的加息预期;日元宣布负利率,欧央行意向扩大宽松,使得人民币的汇率贬值压力到小幅缓解,但我们认为央行在“不可能三角”中,稳定汇率,找到适当的宽松路径依然为当前的重点,宽松放水有悖于供给侧改革去杠杆的目标,因此虽然面对疲弱的经济数据,但1季度降息、降准的可能性较小,经济面临继续下行的压力。