流动性周报:长债利率回升,央行加大操作频率

公开市场操作:上周实现净投放6900亿元,7天逆回购利率继续维持在2.25%。上周央行在公开市场实现净投放6900亿元,7天逆回购投放1800亿元,28天逆回购投放7000亿元。利率上,7天逆回购招标利率继续维持2.25%,该利率始于去年10月27日,本周央行在公开市场上加大操作力度及频率释放流动性,利率保持不变。近期受春节前流动性紧张影响,央行增加公开市场操作频率以应对季节性流出压力。

市场利率:长短期利率涨跌幅较大。上周五,银行间质押式回购1天、7天、14天利率分别为1.97%、2.27%、2.82%,较前一周末变化了-6、-7、-87BP,短期利率跌幅较大,其中14天利率波动较大。交易所质押式回购利率1天、7天、14天加权平均利率分别为2.40%、3.70%、2.52%,较前一周末变化了-127、+78、-58BP,利率有较大幅度变化,股市不同期限资金需求变化不同。10年期国债到期收益率为2.8419%,较前一周末变化6.78BP,长债利率继续上升。珠三角票据直贴利率为3.73%,比前一周末上升13BP,直贴利率继续上升。

人民币汇率:人民币汇率上周企稳。人民币汇率在前期已经释放部分贬值压力,上周人民币保持相对稳定中间价稍有下降。截至1月29日,美元兑人民币中间价、即期汇率分别为6.5516和6.5789,较前一周分别变化-0.0056、-0.0005。本周四凌晨美联储公布FOMC会议纪要,维持利率在0.25%-0.5%不变。该决议符合市场预期,有助于近期稳定人民币汇率,使当前我国流动性紧缩状况有一定缓解。日本央行29日宣布将对金融机构存放在央行的资金实施负利率。日本采取负利率或将导致人民币承压,同时也使中国货币宽松政策有了一定空间。当前美联储加息暂缓但原计划加息路径未受影响,从中长期来看,人民币仍有贬值压力,同时日本负利率可能使市场宽松预期升温。

信贷与货币投放:12月新增贷款回落,M2增速略降。12月新增人民币贷款5978亿元,较10月环比下降16.0%,下降幅度不大,实体经济仍处于低迷状态,信贷需求低迷,尤其是非银行金融机构贷款明显下降是贷款下降的主要因素。另一方面,M2略降至13.3%,增速略低于预期的13.6%,流动性充足,货币持续宽松;M1增速开始回落至15.2%,但四季度增速始终保持在15%以上,货币供应量增加较快,市场流动性宽裕。M2降速略超M1,但M1和M2整体增速仍然保持在相对高位,国家稳增长力度加大。由于宏观经济形势未见明显好转,预计央行将维持宽松的货币政策。

融资融券:融资余额持续回落,下降至9071亿元。截至01月29日,沪深两市融资余额9071亿元,较前一周下降了719亿元,下跌幅度较大,为2015年10月以来新低,融资余额今年以来连续下降。元旦以来市场波动较大,市场情绪尚未得到修复,在前期市场风险偏好急剧下降的背景下,市场上周继续下行探底,融资余额继续下降。