上海证券宏观研究数据库

评论:从最新的市场预期情况看,机构对2016年经济前景并不悲观,海外机构担忧的“硬着陆”对中资机构看来是不可能事件。此次参与《证券市场周刊》“远见杯”调查的40家机构,仅有一家认为年度GDP会跌破6.0至5.8,整体预测的均值和中值分别为6.6和6.7,分布区间为(5.8,6.0),经济运行“稳中略降”是市场认识主流。这也与我们自2012年来就提出的“底部徘徊”经济中期阶段的判断一致。一季度经济预测和年度预测基本一致,说明市场认为2016年经济运行将会是平稳的。一般说来,底部阶段经济运行很少有大的波动起伏!就具体经济运行指标而言,市场整体看法亦是延续当前发展态势,也认为全年增长会比较平缓:工业年度预测的均值和中值分别为5.8和5.7,投资年度预测的均值和中值分别为9.3和9.0,消费年度预测的均值和中值均为10.6。可见导致中国经济增速下降的主因仍然是投资的下降。对经济分项预测数据的差异,明显比对整体指标GDP的预测显著。就政策前景而言,市场对利率、汇率的分歧较大:1年期存款基准利率预测的均值和中值分别为1.2和1.2,这意味着年内仅有1次降息,但预测分布去年为(0.6,2.0),显示机构间看法存在着方向性分歧;汇率前景亦是如此,人民币兑美元中间价年末市场预测的均值和中值分别为6.9和6.8,分布区间为(6.4,7.0),可见大幅度贬值并不是市场主流看法。我们认为,利率市场化后市场基准利率的重要性已大幅下降,故机构不认为央行将会象过去那样频繁调整基准利率。按照我们的货币“二分法”分析框架,未来货币政策利率基准已转向准备金市场,央行基准货币投放工具的利率变动,将是更好地观察政策变化和引导市场利率变化的有效指标。