2016年01月制造业PMI指数点评:PMI开年失利,经济趋稳尚需巩固

主要观点:2016年开局不利,PMI连续六月低于荣枯线

2016年开局不利,1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,低于上月0.3个百分点,创2012年8月以来最低,且为连续第六个月低于50荣枯线。本月出现下滑主要原因是由于季节性扰动,元旦及春节临近,生产经营活动减少,市场供需放缓叠加当前库存去化、装备制造业大幅回落等因素。整体而言,中国经济增长下行压力未消,经济趋稳基础尚需巩固,当期微观企业经营效益继续下降;短期看,见底不回升是当前运行特征,“宏观稳、微观差”状态仍将延续。

股市跌跌不休,债市年前难有突破

股市上,国内新年以来115家上市公司定增募资近千亿,抽血效应明显,两融余额出现持续下跌,加之银行业接连爆出票据案件,击溃市场信心,千股跌停重现。我们建议,在市场未有企稳迹象前,应控制仓位,以打新或观望为主。利率债方面,随着央行多元化的市场操作,流动性回暖。但由于春节临近,机构交易情绪不高,恐难有突破,建议收拾心情已备新年。信用债方面,开年以来,债券市场信用风险频现,中小企业集合票据违约引爆新年投资者对信用风险担忧,继13青岛SMECN1违约后,13宁德SMECNII001发行人又申请代偿。在全球信用事件频发、经济下行、评级创新低的大环境下,投资者应注意对个券甄别,防止“踩雷”。

供给侧改革将提速,攻坚产能过剩

当前中国经济面临的下行压力,表面上是需求不足,实则是经济发展带来需求改变后供给调整滞后。中央经济工作会议定调16年供给侧改革5大目标,即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。供给侧改革需要对僵尸企业动刀子,化解产能过剩的困局,释放库存压力,防范系统性金融风险,改善企业经营状况,帮助企业脱离泥潭提升利润。一方面,政府要加快传统行业调整、转型,使之尽快恢复稳定,减少对经济的下拉作用。另一方面,要进一步加快新兴产业发展,创造新供给。从去年来看,高新技术产业PMI指数普遍高于制造业整体水平3个百分点以上,较好地发挥了稳增长新动力作用。未来政府或加大供给侧改革力度,从而摆脱过剩产能的拖累,提振整个经济形势。