海利生物:口蹄疫项目进展顺利,公司受益养殖反转

口蹄疫项目进展顺利,潜力巨大!公司与阿根廷BiogénseBagóS.A.

公司合资成立杨凌金海生物技术有限公司,公司持有股权55%,主要经营建设杨凌-动物疫苗生产基地工程。据公司公告,阿根廷BB公司是全球最大的口蹄疫疫苗生产商之一,是美国和加拿大口蹄疫疫苗储备银行唯一供应商,同时产品在南美、巴西等地也占主导,获得国际市场的广泛认可,技术上可以说是全球领先。公司口蹄疫项目完全复制BB公司海外工厂工艺,阿方工程师全过程参与,预计产品品质将引领国内产品。据公司公告,公司口蹄疫项目目前进展顺利,预计2016年下半年具备对外销售条件。

2、口蹄疫疫苗为动物疫苗最大品种,市场苗仍有4倍增长空间:口蹄疫市场苗渗透率仍较低,据统计在规模化猪场中仅20-30%,我们预计口蹄疫市场苗未来至少有4倍成长空间。且随着养殖规模化进程加速,行业空间将继续打开。

3、养殖景气仍在复苏,公司将充分受益行业反转。公司目前收入主要来自蓝耳及圆环疫苗,市场苗占收入比例超过80%。2015年起,养殖景气逐步复苏,生猪均价从12元/公斤上涨至今约18元/公斤,增幅约50%,且能繁母猪仍在持续下降,我们预计2016年猪价将维持高位,并创新高。随着养殖户盈利好转,对高品质疫苗需求会增加,公司业绩将受益养殖景气复苏。

投资建议:我们预计公司2015年-2017年净利润1.14/1.51/2.20亿,复合增速约50%;养殖景气复苏,公司充分受益。口蹄疫、禽流感等重磅疫苗潜力较大,我们给予“买入-A”评级。

风险提示:产品销量不达预期;