基础化工行业动态跟踪报告:钛白粉节后仍有涨价空间

投资要点

事项:近期,国内钛白粉行业龙头龙蟒再次上调了产品报价300元/吨,同时另一钛白粉行业龙头佰利联公告业绩修正预告,2015年归属母公司净利润预计为9471.12~12628.16万元,同比增长50%~100%,其中四季度单季盈利3889~7046万元,大超市场预期。

平安观点:

2015年12月国内出口大超预期:在经历了去年下半年的深度调整之后,全球钛白粉行业开始了触底反弹,在2015年12月海外钛白粉巨头上调2016年的价格后,国内企业在进入新年后也不断上调报价。目前看来主要是出口因素带动,2015年12月钛白粉出口达到了历史最高的5.58万吨,在国内需求一般的背景下,为国内整个行业注入了强心剂。

春节后产品仍有提价空间:此次行业调价的背景有点类似于2014年,同样是淡季开始提价,同样是在海外提价之后不久跟随,也同样可能是由于出口带动。在2015年海外产能有30万吨退出的背景下,康诺斯等海外巨头开工率不断高企,出口的景气有望维持;国内经济不佳,基本处于全行业亏损,不断有企业停产退出,目前行业库存不断降低,节后产品仍有提价空间。而旺季国内需求的恢复程度将决定价格的高度。

钛白粉行情仍可持续:我们认为钛白粉属于比较明确的供给侧改革受益行业,佰利联整合龙蟒的进程不断推进,符合市场热点;同时钛白粉标的从2013年以来一直属于比较活跃的板块,在价格上涨周期过程中也有显著的超额受益;同时近期市场不稳定,而对于涨价的个股由于基本面兑现的原因更受偏好,因此我们认为钛白粉行情仍可参与,重点配置行业龙头佰利联;详见我们前期发布的报告《基础化工行业专题报告。化工供给侧改革投资机会探讨。》等。

风险提示:价格上涨不达预期。