广联达:业务拓展方向明确,未来发展值得期待

投资要点

平安观点:

面向工程项目全生命周期拓展业务,施工阶段是重点:公司是我国建筑信息化行业龙头,在面向工程项目的招投标(采购)阶段的工程造价系列软件领域,优势地位显著,市场占有率超过50%。当前,公司正将面向工程项目“决策、设计、采购、施工、运维”全生命周期进行业务拓展,从项目全生命周期中的采购阶段向上下游拓展。其中,施工阶段是公司业务拓展的重点领域。相较于采购阶段100万左右的预算员岗位,施工阶段有超过1000万的从业人员,依此估算,施工阶段将有10倍于采购阶段的市场空间。

积极拥抱大数据技术,拓展大数据应用:2015年,有关大数据的国家政策频繁出台,大数据已被提升到国家战略的层面。在此背景下,公司积极拥抱大数据技术,依赖自身在建筑信息化行业十多年的积累,开发建筑行业大数据应用。公司现已开发出以材价数据包为核心的大数据应用,可与公司的造价系列软件无缝结合使用,获得了客户的高度认可。下一步,公司将推出建筑业指标库,指标库中现已有超过5000个建筑业指标。指标库的推出必将进一步拓宽公司行业大数据业务的未来发展。

紧跟政策风向,积极开拓BIM市场:2015年6月,住建部印发《关于推进建筑信息模型应用的指导意见》,提出了到2020年末我国建筑行业应用BIM技术情况的发展目标,从国家部委的高度彰显了加快促进BIM技术在建筑行业应用的决心和意志,将为BIM技术在我国建筑业的大规模应用起到积极的促进作用。当前,我国建筑行业景气度下降,增速放缓,迫切需要节约建筑成本,这一需求与应用BIM技术能带来的益处是契合的。在政策的推动以及建筑业降成本内在需求的双重推动下,BIM在我国建筑业将大有可为。公司紧抓这一行业机遇,通过自研与并购,已形成了比较完善的BIM产品体系,我们看好公司BIM业务的发展。

积极布局海外市场,未来发展可期:公司自2009年起开始国际化进程,经过7年的发展,已经建立起以美国子公司、芬兰子公司和英国子公司为核心辐射欧美市场,以新加坡子公司、香港子公司和马来西亚子公司的区域优势带动台湾、印度尼西亚、泰国等东南亚市场的海外市场布局。2015年上半年,公司的海外业务实现营业收入近4千万元,同比飞速增长264.44%。再有,国家的“一带一路”战略将为公司的海外业务带来发展机遇。公司海外业务未来发展值得期待。

立足建筑业,打造产业云联网平台:自2015年正式运营以来,公司打造的“旺材电商”平台意向签约额已超过20亿,已形成交易额3亿以上。随着签约额逐步落实成为交易额,预计平台交易额在未来几年将高速增长。公司搭建互联网金融平台,为行业客户提供供应链金融服务。公司已成立一家商业保理公司和两家小贷公司从事供应链金融业务,三家公司注册资本均为1亿元。预计2015年公司将发放贷款1亿元左右。目前公司的供应链金融使用的都是自有资金,未来或将与银行合作提高杠杆。我们认为,互联网平台业务将成为公司未来业绩的弹性所在。

盈利预测和投资建议:我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.32、0.45、0.63元,对应1月29日收盘价的PE分别是36、25、18倍。我们坚定看好公司工程施工业务、大数据业务、BIM业务、海外业务以及互联网平台业务的未来发展,维持“强烈推荐”评级,给予目标18元。

风险提示:建筑行业景气度下降的风险;公司业务拓展进度不达预期。