恒泰证券金融市场部资产证券化周报

上交所首单互联网消费金融ABS成功发行

2015年1月20日,互联网消费金融公司分期乐宣布,嘉实资本-分期乐1号资产支持专项计划资产支持证券(简称“分期乐ABS”)已于1月19日正式成功发行,优先级证券发行利率为5.05%。这是国内首单在上交所成功发行的互联网消费金融ABS

分期乐是国内首家专注于年轻消费群体分期购物的互联网消费金融平台,目前用户群体以大学生为主。债权具备小额分散的特点,单笔平均额度控制在5000元内,资产分布在全国各地。本次分期乐ABS首期融资总额为2亿,计划产品超过90%以上的优先级证券由AAA级担保公司中合担保对其增信,使其评级都为AAA。该产品期限为24个月,采取了“1+1”的模式,第1年为循环购买期,每周由SPV管理人挑选符合合格标准的基础资产进行循环购买;循环期内每季度兑付优先级投资人收益;后1年为摊还期,摊还期内按月兑付优先级的本金和利息;待优先级本金全部偿付,将超额利差收益支付于次级投资人

分期乐创始人兼CEO肖文杰表示,资产证券化显著降低了分期乐的资金成本,“由于分期乐债权优质,坏账率低于1%,再加上财务顾问招商证券的大力推广,本期产品受到国内多家银行的追捧,最终优先级证券的发行利率是5.05%;远低于同业的资金成本。”

点评:分期乐的业务模式打通了互联网消费金融的生态链,为大学生提供高质量的普惠金融服务,资产证券化之路打通后,势必将在资金供给侧如虎添翼,加速其校园市场扩张步伐,让大学生能够享受到真正的普惠金融服务

资产证券化是推动PPP发展的重要引擎

近年来,我国积极推进PPP实践,取得了一定的成绩,但PPP模式发展呈不平衡特征,PPP项目投融资、建设、运营等呈现“三重、三轻”现象:重银行贷款,轻其他金融工具、重PPP项目的需求拉动作用,轻供给侧、重PPP项目的前期建设和实物资本投资,轻后期的运营和虚拟资本。PPP项目投资大、期限长、收益不高和项目投资后的流动性不足,影响社会资本进入的积极性。以银行贷款为主要融资方式难以满足投资大、经营期长且收益不高的PPP项目的资金需求。PPP项目投资形成的资本运营不足导致资本流动性较低

针对PPP项目融资以及PPP项目投资后的资本流动性不足等问题,应大力发展PPP项目资产证券化,将PPP项目资产证券化打造成加速PPP项目落地和PPP模式发展的重要引擎。加快发展PPP项目资产证券化为PPP项目融资、加快对PPP项目资产证券化提高资本流动性

点评:PPP项目投资大、期限长不高,目前以银行贷款为主要融资方式难以满足PPP项目的资金需求,资产证券化助力PPP势在必行