先大药业深度报告:医药资源整合者

股权稳定,战略清晰

公司成立于2005年,2014年5月挂牌新三板,2015年11月由协议转让变更为做市转让,控股股东和实际控制人为宋佩先生,目前持股比例为67.67%。经营各种药品、保健食品及医疗器械等产品的批发及贴牌销售,拥有“孩尔欣”、“蜜雪儿”等知名商标及产品。公司通过OEM贴牌向上整合生产企业的产品资源,通过动销直营向下整合众多终端客户资源,最终实现公司战略目标,成为医药产业资源整合者。

缩短医药流通环节,提升盈利能力

公司商业模式可以总结为四个方面:OEM贴牌+终端直供+控销+动销。其中OEM贴牌授权生产企业使用公司统一的商标和包装,利于公司品牌宣传和产品销售;终端直供省去中间环节,渠道扁平化,提升盈利能力;控销为通过控制产品、渠道、价格、促销等夯实品牌基础,保障客户利润;动销为协助客户制定营销方案,与客户一起开展促销,统一作战,提高客户忠诚度。

主办券商参与做市,信心十足

2015年11月23日起公司股票由协议转让变更为做市转让方式,参与做市的券商有:华融证券(主办券商)、长江证券和华福证券。

投资策略

首次覆盖,我们预测2015-2017归属上市公司净利润分别为820万元、1,500万元和2,500万元,对应EPS分别为0.25元、0.47元和0.76元,PE分别为28倍、15倍和9倍,首次给予“推荐”评级。

风险提示

资金、库存风险;供应商集中的风险;食品药品安全事件等。