闽东电力:水电板块收购利好,主营业务收入稳定增长

公司收购水电站,突破水电开发资源瓶颈。闽东电力的主营业务为水力、风力发电,公司目前所属十一家水力发电分公司、二家水力发电控股子公司、一家风力发电控股子公司。为突破目前公司面临水电开发资源瓶颈,扩大公司电力装机规模和电力资产总量,改善电力主业基本面,提高公司主营业务收入和资产收益率,增强公司抗风险能力和融资能力,公司以自有资金不高于12000万元(评估价值11731.468万元)收购福安市国电福成水电有限公司70%股权。

水电板块并购利好,盈利稳定增长。公司此次收购的福安市国电福成水电有限公司成立于2003年9月22日,系中国国电集团公司的全资子公司,注册资本8000万元人民币,公司经营范围:水电站项目的投资、建设和管理;水力发电;农业综合开发等。目标公司潭头水电站2010年6月19日正式投产,总装机30MW,多年平均年设计发电量为9255万千瓦时,设计年发电利用小时数3085小时,上网电价0.4281元/千瓦时。2012年-2015年实际年均发电量9060万千瓦时,实际年均上网电量8901万千瓦时。闽东电力目前水电盈利非常稳定,未来将逐步通过增加并购的方式来增加公司发电量,我们预计本次收购后将增加公司3200万营业收入,毛利增加1500万左右。

盈利预测及评级:考虑到此次收购会增加公司水电板块主营业务收入,因此我们预计公司15-17年EPS分别为0.19元、0.22(+0.02)元、0.26(+0.02)元,维持“增持”评级。

风险因素:降水量骤减,水电发电量减少;电价下调;房地产销售不及预期;矿业整合速度低于预期。