食品饮料行业:防御为主,精选个股

报告摘要:

本周观点:上周沪深300指数上涨-0.17%,食品饮料板块上涨-2.58%,黄酒、啤酒、葡萄酒涨幅前三。个股方面,金枫酒业、惠泉啤酒、燕塘乳业涨幅前三。目前板块估值仍处于历史相对低位,短期大盘暴跌后,我们认为震荡筑底概率较大,食品饮料行业攻守兼备,中期看国债收益率持续下行可期,食品饮料龙头企业高股息率、低估值优势更加明显。建议三条主线布局:(1)景气回升、业绩确定性强、高股息率的子行业龙头,建议关注梅花生物(味精提价趋势确立),洽洽食品(处于历史估值低点,业绩稳定增长)(2)2015年是国企改革元年,2016年国企改革将进一步深化,建议关注五粮液、恒顺醋业(3)积极拥抱互联网+或转型个股,利用互联网进行内部信息系统改造提升企业效率及对下游需求的反应速度,同时通过全渠道经营提升客户服务能力,建议关注汤臣倍健、金达威、皇氏集团。

市场回顾:本周上证综指上涨0.54%,沪深300上涨-0.17%,食品饮料板块上涨-2.58%。食品饮料各子板块中,白酒上涨-2.00%,啤酒上涨0.61%,其他酒类上涨-3.59%,软饮料上涨-3.59%,葡萄酒上涨-1.30%,黄酒上涨4.98%,肉制品上涨-3.75%,调味发酵品上涨-6.18%,乳品上涨-2.44%,食品综合上涨-4.02%。

数据跟踪:截止2016年1月25日,白酒龙头终端价总体保持平稳。

1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为850元、658元、499元、333元、415元,价格相比上周分别上涨-19元、23元、0元、0元、0元。截止2015年1月13日,生鲜乳主产区平均价为3.55元/千克,环比下降0.60%,同比下降0.80%。活猪价格环比上涨2.45%,同比上涨30.44%,为17.57元/千克;仔猪价格环比上涨3.15%,同比增长64.83%,为31.78元/千克;猪肉价格环比上涨1.44%,同比增长22.83%,为27.55元/千克。

重要研报:洽洽食品(002557)主要看点:(1)公司渠道管理以前是大区管理模式,现在进行调整细化分为十几个小区域,调整效果非常好,最终效果预计1H2016就可显现(2)公司2015年11月推出焦糖味和核桃味瓜子,主要于线下渠道销售,目前市场反应良好。总结洽康收购的经验和教训,其他炒货系列和焙烤系列产品有望通过外延式并购补足短板(3)坚果炒货规模占休闲食品的比例不到25%,电商渗透率仅为7%,行业发展空间巨大,公司“撞果仁”系列坚果产品,口味差异化,线上线下同步推广,2016年有望继续放量(4)公司第二次在包装上做出重大转变,推出洽洽电商“萌武侠”系列新包装,在京东、天猫平台同时上线,通过“萌”文化和“武侠”文化显示出公司打造年轻时尚新形象的决心(5)员工持股计划购买均价14.68元,目前股价具备较高安全边际(6)业绩确定性高,估值低。