海通期货:股票无下限,期权欢乐多

宏观快讯:

1.【上交所:加强大宗交易减持买入方后续交易监管】

上交所发布微博消息,上交所表示,1月21日,对1个大股东大宗交易减持买入方的证券账户,采取盘中暂停证券账户交易的监管措施。上交所将继续关注股东减持行为,对大股东大宗交易减持买入方的后续卖出行为采取重点监控措施,重点核查是否存在影响市场正常交易秩序的情形。一旦发现,将及时采取相应的监管措施。

2.【人社部回应养老金入市:不承担调节股市功能政府不直接运营】

人社部1月22日在2015年第四季度新闻发布会上表示,确保今年养老金启动投资运营。人社部同时回应“养老金入市”称,养老金不承担调节股市功能,投资股市主要委托市场机构操作,由其按照市场统一规则进行交易,政府并不直接运营。

3.【财新:农行爆发票据窝案38亿无法兑付】

中国农业银行北京分行(下称农行北分)2名员工已被立案调查,原因是涉嫌非法套取38亿元票据,同时利用非法套取的票据进行回购资金,且未建立台账,回购款其中相当部分资金违规流入股市,而由于股价下跌,出现巨额资金缺口无法兑付。由于涉及金额巨大,公安部和银监会已将该案件上报国务院。

行情分析:

自1月18日至22日,上证综指持续大幅波动,18日最低点为2844.70点,至19日突破3000点至3012.07点,随后震荡下跌,周五以2916.56点收盘,未破短期低点,全周A股成交较前一周有所减少。

期权成交活跃,虚值持仓较大18至22日50ETF期权全市场日均成交在23万张左右,较上月同期增加了2万张左右。至周五收盘,当月合约成交仅占全部成交的57%,而上月同期为70%,一方面原因为2月比其他月份交易日短,因此时间价值衰减可能更加迅速,这一定程度上增强了其投机性,因此对资金的吸引力增强。

当周持仓呈现两大特点,一是无论认购还是认沽期权,虚值持仓远大于实值;二是认购期权持仓远大于认沽期权。这反映出期权参与者普遍看涨,且对后市宽幅波动有强烈的愿望。

隐含波动率分歧大,或将加速收敛标的物近一个月来大幅波动,历史波动率已达极限,而目前1月合约隐含波动率远高于历史波动率,尤其是认沽期权,而1月合约距离到期仅剩3个交易日,有理由认为期权波动率将迅速回落,尤其是认沽期权,由于虚值期权持仓巨大,平仓过程对波动率的影响可能较大。

策略推荐:

基于对后市行情走势的判断,今日推荐:

一级投资者:若持有现货,可买入低行权价的远月认沽期权,构造保护性策略。

二级投资者:买入2月平值附近认购期权。

三级投资者:卖出近月认沽期权。