浙江鼎力对外投资点评报告:增资Magni,全球化迈出一大步

报告导读

增资Magni并设立欧洲研发中心,实现研发和产品销售全球化

事件:公司1月25日晚间公告,与Magni、C.M.C.S.R.L及5名自然人股东签署《股份买卖协议》,公司以1437.5万欧元对Magni增资,增资完成后公司将持有Magni20%股权;同时,双方表示将充分利用互有资源,合作建立欧洲研发中心,并在研发中心展开研发高端智能高空作业平台产品。

投资Magni,进一步拓展海外市场

本次鼎力以自有资金1437.5万欧元(以最新汇率7.12计算共计1.02亿人民币)对Magni进行增资扩股,增资后将持有Magni20%股权。Magni是意大利一家快速成长的家族企业,拥有多年智能伸缩臂高位叉装车的研发经验和技术积累,产品位于世界前列,主要包括Smart系列、SmartS系列及Scissor系列,覆盖固定式和旋转式;其服务网络覆盖十分广泛,全球共有超过150家经销商,产品遍及欧洲、美洲、亚洲、南非及中东等地区。

我们认为,本次投资Magni是鼎力全球化进程一次重大突破,符合公司谋求海外战略合作的一贯战略方向,有助于公司进一步拓展海外市场,尤其利于鼎力打入欧美高端主流市场。另外,鼎力入股后Magni将授权鼎力作为其在中国的独家代理,在中国境内独家销售Magni公司全系列的产品,且征得对方同意时可使用对方商标,有利于鼎力产品线延伸及提升产品形象。

借力欧洲顶尖研发设计资源,提升产品竞争力

本次鼎力还与Magni公司签订了设立欧洲研发中心的战略合作协议,时间期限为认购的股权已全部支付至此后的5年,其中的亮点包括:1)Magni公司为鼎力组建一支专门服务研发中心的高级技术研发团队,并按鼎力提出的技术要求与设计标准,设计研发高端智能高空作业平台;2)若无另行约定,项目相关的硬件和软件开发所有权、著作权、专利权或任何可申请专利的权利均归鼎力所有。我们认为,本次合作为鼎力在研发全球化方面的一次重要尝试,将吸收Magni在高空作业平台设计方面的技术,加快高端产品开发及推广。

成长逻辑确定:“内外兼修”,国内高空作业平台高成长标杆

我们认为,国内高空作业平台行业“蓝海正蓝”,随着租赁市场扩容及效率性逐渐体现,目前行业市场空间已迅速打开。预计未来3年内公司高空作业平台业务的国内收入复合增速将超过50%,驱动公司业绩实现快速成长。同时,公司全球化进程加速,产品高端化及定制化趋势体现,提升综合毛利率。

盈利预测及估值

考虑到未来合作盈利前景仍存在不确定性,暂不调整盈利预测。我们预计公司2015-2017年实现归属于母公司股东的净利润分别为1.28亿元、1.65亿元、2.12亿元,同比增长39.06%、28.73%、28.93%;对应的EPS分别为0.79元、1.01元、1.31元,对应当前股价动态市盈率54.87倍、42.62倍和33.06倍,维持“增持”评级。