亚太股份:增资苏州安智,强化技术集成

事件:公司与苏州安智汽车零部件有限公司(以下简称“苏州安智”)签订了《增资协议》,约定公司将以增资方式参股投资人民币500万元取得本次增资扩股后苏州安智的10%股权。苏州安智是一家立足于高级驾驶辅助系统及相关主动安全系统领域的公司,业务聚焦于系统整体方案的设计与研发、协同、整合国内外驾驶辅助系统资源,如融合多功能摄像头、雷达系统与底盘主动安全系统的技术。苏州安智技术来源于吉林大学汽车工程学院,其研发的ACC自适应巡航控制系统及AEB预测试紧急制动系统等技术已较为成熟。

点评:公司在智能驾驶领域布局的思路是通过参股前向启创、智波科技、钛马信息集成智能驾驶技术最关键的环境感知、人工智能算法、车网互联、主动安全控制四大功能模块,搭建以亚太为核心的王牌智能驾驶生态圈,在这一过程中公司将是各方技术的集大成者。公司作为制动系统行业龙头,过去一直专注于汽车主动安全产品的研发生产,一方面具备行业领先的主动安全控制技术,但另一方面却缺乏技术整合的实际经验。而苏州安智作为一家有高等院校科研背景及国内外ADAS技术丰富集成经验的高科技企业,它的加盟将有效弥补公司在智能驾驶技术集成方面的短板,从而加快智能驾驶产品的开发落地;同时苏州安智已有较为成熟的ACC及AEB产品,可与网联汽车公司在该技术领域进行技术互补。

打造智能新能源宏伟蓝图。我们继续长期看好公司两大转型业务未来发展,再次重申主要逻辑:1.公司是传统制动系统行业龙头,具备制动系统电子产品研发量产能力,天然拥有切入智能驾驶及新能源底盘两大领域的技术优势;2.智能驾驶领域公司搭建了A股最全智能驾驶生态圈,新能源底盘领域公司合作对象ELAPHE为世界级轮毂电机龙头。同时轮毂电机是智能驾驶系统的最佳硬件载体,未来两大业务有望发生巨大化学反应,为公司打开千亿级智能新能源汽车底盘市场。

估值与评级:我们预计公司2015-2017年的EPS分别是0.20、0.25、0.32元,对应PE分别为82、65、51倍,维持“增持”评级。

风险提示:汽车市场景气度或持续走低;ADAS等新产品研发推广或不及预期。