东土科技公司点评:资产重组获批,发展软硬融合战略

事件:公司发布公告,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会有条件通过。公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式,购买和兴宏图100%股权、东土军悦49%股权以及远景数字49%股权,总支付交易对价68,200.00万元。

事件点评:公司本次资产重组涉及金额达到6.8亿元,是公司谋求单一业务多元化转型的重要战略举措。公司逐渐发现,虽然工业互联网的需求不断增加,但单纯的硬件设备销售并不能满足客户的整体需求,也面临着竞争加剧的问题,因此采取了资产收购的方式,整合软件应用业务,做多元化转型。

通过资产收购发展软硬融合战略:公司原有主营业务是单一的工业以太网设备销售,在激烈的竞争环境下,3年内单价累计下滑约50%,面临较大市场压力和经营业绩压力。公司通过收购和兴宏图、东土军悦、远景数字三家标的,完成了纯硬件产品销售向软硬融合综合解决方案的转型:1.整合专网信息化系统软件应用业务以及音视频传输平台业务,配合公司网络设备产品,提供综合信息化解决方案,提高了系统可靠性和流畅性,保持了较强的竞争力;2.通过打包销售软硬件一体化解决方案,避免了纯硬件销售的大幅降价竞争,提升毛利率和盈利能力;3.打开军方、司法系统业务渠道,在国家大力发展信息化方向中,获得了稳定而宝贵的订单来源。在近年来,部队信息系统国产化趋势下,公司作为纯国内资本的公司,具有较强的竞争力。

技术革新和成本控制能力保障公司在新领域的发展:公司具有较强的技术革新和成本控制能力,通过不断投入研发资金,优化产品生产装配流程,公司在3年内将主打产品工业以太网交换机成本降低30%。公司有能力在资产重组后整合优化多个业务线研发资源和生产装配流程,控制软硬融合综合解决方案的总体成本,保持相对的竞争力水平。

盈利预测与投资建议:公司在工业互联网设备领域处于领先地位,随着国家工业4.0战略的推进,设备销售量呈现快速增长。预计随着资产收购完成,公司完成软硬融合业务的转型,毛利率将出现提高,利润水平将提高。预计公司2016-2017年的EPS为0.22元、0.37元,对应PE110/66X。我们暂不给予评级。

风险提示:重组资产经营业绩达不到预期风险,竞争加剧风险。