医疗美容行业专题研究:台湾医疗美容行业之大观

健保制度直接推动台湾医美行业快速发展 近三十年来台湾医美行业发展迅速,直接原因是全民健保制度实施导致医院财务压力备增,竞相发展医美等自费医疗;同时待遇降低导致医师外流,纷纷开设医美等私立诊所。内在原因则是台湾经济腾飞,居民支付能力提高使得医疗美容需求不断释放。

台湾医美行业特征:市场饱和、监管严格、医美教育普及 台湾医美诊所近3000家,4.6万名执业医师中有1.5万名在开展医美相关项目。然而人口基数少(仅2300万)决定医美市场规模有限,供应相对饱和, 行业处于成熟期。但监管严格,行业秩序良好,口碑营销是医美诊所生存关键。台湾医美教育十分普及,明星达人、电视杂志等在宣传医美知识、刺激消费方面起到重要作用。

台湾医美市场重点细分领域 1)皮下填充微整形:预计市场规模约25亿新台币,每年增速10%-15%,同种产品与大陆差价较大,而不同品牌在台湾价差不大(如玻尿酸),终端定价的溢价来自诊所和医生的品牌;2)自体脂肪移植:在台湾技术已非常成熟, 隆胸、塑形等案例较多,但SVF 等新技术亦较少应用;3)皮肤年轻化:抗衰老需求大,引进欧美先进技术较快,热玛吉已应用很普遍,超声刀也已获批。4)大医美产业一体化:行业竞争激烈,整合加快,集化妆品、医美器械代理、医美诊所上中下游于一体的医美一体化运营模式出现。

他山之石,可以攻玉-台湾医美资源正对大陆市场产生积极影响 台湾美容医生数量多、技术成熟、产品和服务种类丰富但市场容量很小,而大陆市场截然相反,形成互补。近几年两岸行业间的双向交流通道正在逐步建立,医疗旅游签证的放开使得更多大陆消费者可以赴台开展医疗美容,同时台湾医生资源也开始输向大陆。

投资建议:

我们坚定在《拥抱?美丽?经济》报告中的观点,国内医美行业的投资重点主要集中在上游医美产品生产商和下游医美服务提供商。通过与台湾医美行业的对比研究,我们认为,大陆医美市场容量巨大、但发展尚且处于初期, 技术不够成熟、秩序亟需规范、大众教育有待加强。行业整合者终将出现, 在此之前,医美将是一个持续的主题投资,在发展到一定程度后未来可能出现大医美产业一体化的投资标的。投资建议:1)长期看好玻尿酸等皮下填充剂生产厂商:玻尿酸微整形市场空间巨大,监管加严打击非法产品,正规产品有望持续快速增长。重点推荐华熙生物科技(0963.HK)、昊海生物科技(6826.HK)、双鹭药业(002038);2)医疗美容医院行业整合加快,资本市场正扮演重要角色。建议关注华韩整形(430335.OC)、苏宁环球(000718)、朗姿股份(002612)。