银行业周报:节前流动性偏紧推高资金成本,料票据事件对市场影响有限

行情回顾:本周大盘表现疲弱,经历两周的快速下跌后在沪指2800点上方震荡。本周银行板块下跌0.85%,跑输沪深300指数(-0.17%)0.68个百分点,在中信一级行业分类中排名27/29。板块中,个股表现较好的是中信银行(+1.49%),农业银行(+1.30%),华夏银行(+1.02%),民生银行(+0.35%),光大银行(+0.27%),表现偏弱的是浦发银行(-3.19%),兴业银行(-2.66%),南京银行(-2.10%),招商银行(-1.29%)。

行业要闻:

1.农行曝出2名员工涉嫌非法套取39.15亿元票据,据报道,部分资金违规流入股市,引起银行内部和资本市场广泛关注。目前大行均已开始排查票据业务风险,部分大行已暂停相关票据业务。大行作为主要资金提供方,暂停相关票据业务会一定程度上收紧流动性,从数据来看,票据直贴利率本周末上行幅度已达到100bp。由于目前仍未有其他类似的票据非法套现案件,初步判断农行该案件属于个别事件,不会出现票据风险集中爆发现象,对于银行整体流动性影响水平有限。

2.《中国证券报》从中国银监会获悉,截至2015年末,全国银行业金融机构小微企业贷款余额23.46万亿元,占各项贷款余额的23.90%。小微企业贷款余额户数1322.6万户,较上年同期多178万户。

3.对于中期流动性需求,人民银行将通过分别开展中期借贷便利(MLF)、常备借贷便利(SLF)、抵押补充贷款(PSL)等操作安排6000亿元以上资金予以支持:一是根据金融机构需求情况,开展一定规模的MLF操作,并适当下调3个月MLF利率至2.75%;二是对合格中小金融机构的流动性需求,将继续通过SLF和信贷资产质押再贷款提供资金支持;三是对经济重点领域和薄弱环节,将继续通过PSL和信贷政策支持再贷款提供适当成本资金支持。

4.1月22日央行发布统计显示,2015年末,金融机构人民币各项贷款余额93.95万亿元,同比增长14.3%,增速比上年末高0.6个百分点;全年增加11.72万亿元,同比多增1.81万亿元。

资金市场:市场流动性偏紧,本周资金市场利率除银行间债券外普遍出现较大幅度上升。由于农行银承票据案爆发,银行体系集中进行票据风险排查,部分银行暂停票据业务,导致票据直贴利率本周末快速上行,较上周末上行幅度达到100BP。汇率方面,由于央行已出售干预离岸人民币市场,本周汇率结束快速上行趋势,即期利率基本维持平稳在6.57的水平。

理财市场:上周理财产品收益率走势出现分化,由于短期资金面偏紧,期限在一个月以内的理财产品收益率有上周的4.19上升至4.24,而其他期限的理财产品收益率则继续出现下行。

投资建议:近期大盘在大幅下跌后出现震荡行情,银行板块估值水平再次进入不足1倍PB的水平,下行空间有限,安全边际较高。我们依旧坚持2016年重点看政策催化的观点,推荐关注浦发、兴业、平安、宁波,以及估值水平低、在大行中具备较大上行空间的建设银行。

风险提示:经济加速下滑,政策落地情况不达预期。