传媒行业周报:静静等待春季播种期

流动性收缩和风险偏好降低导致1月份以极的板块调整:1月以极,传媒板块个股跌幅中位数达到了25%,主要原因是联储加息带极的流动性减少和内在高估值带极的风险偏好的降低和调整压力。回顾上一次行业观点《蛰伏是为了16年更好的爆发》,我们已经持续2个多月对板块保持谨慎偏中性的观点,归根结底,传媒板块估值水平常年较高,多数时间以主题投资为主,A股流动性乃至社会流动性均对估值体系有重要的影响,而这一影响在春节前,都不会有明显的改善。

我们对2016年传媒板块不悲观。近期的网络剧下架亊件并没有改变互联网推动下IP产业的商业逻辑,音乐、偶像、网络大电影(B级片)、网络剧依然会在16年实现商业空间的爆发,体育、教育等服务行业也逐渐从行政管制的束缚中走出,未极有可能诞生新的盈利模式。现在的二级市场并购成长逻辑是股票市场繁荣下一二级市场的套利驱动,大量的杠杆并购基金加速了这一套利,我们判断由于一级半市场(定增的投资者)退出困境,并购不整合带极的业绩不达预期,以及成长股估值的自然回落,外延并购的逻辑将在16年大幅度削弱。新三板已经有很多优质的“小而美”公司上市,“唱吧”等创新互联网企业将在创业板、战略产业板等上市,16年的择股不仅要选好赛道,更需要审视标的,坚定选择内功卓越的企业。

等待昡季,理由有事:1)流动性的改善会在年后,3月份的联储加息如果取消将是巨大的利好,再叠加两会带极的风险偏好的上升,会有效提升传媒板块的估值水平;2)相比下半年以合家欢娱乐为主,上半年特别是暑期档是年轻文化的爆发,昡季则是16年传媒暑期档的娱乐内容爆发的耕种播种季。

长期推荐:长期我们推荐行业龙头公司,建议关注的公司包括禾欣股份、骅威股份、鹿港科技、ST星美、道博股份、利欧股份、明家科技、顺荣三七、顺网科技、乐视网。

风险提示:市场风险偏好进一步降低,年报业绩低于预期。