食品饮料行业周报:春节旺季至,看年货赢家

春节旺季至,看年货赢家。1月18日-1月22日,食品饮料行业(-3.8%)跑输沪深300(-0.2%),出现补跌,其中一线白酒(-1.9%)、啤酒(-1.9%)、非一线白酒(-3.5%)跑赢行业指数,我们已经违续两周重点提示白酒的投资机会,特别是一线酒,茅五批价上涨可吸引投资者注意力。春节将至,作为中国最重要的传统节日,我们认为旺季将放大某些产品的需求趋势,可以关注两类年货赢家:(1)春节场景下直接消费量大的品种,主要关注酒类,特别是白酒。过去两年春节前后两周,民间消费的强劲增长都推动了高端酒超预期,综合考虑,我们判断16年也不例外,高端酒需求将稳中有升,另外中档酒也可能出现惊喜。(2)民间送礼行为频率高,多以送长辈或晚辈为主,可能推动符合健康消费趋势的品种快速增长,如伊利的高端奶,汤臣的保健品,海天和恒顺的果醋饮料等。随着近期市场调整,我们重点推荐的部分优质公司已经进入绝对收益区间,可攻可守,建议加大配置。

最新投资组合:三全食品(25.1%)、老白干酒(21.1%)、伊利股份(20.5%)、休明面业(13.1%)、五粮液(11.0%)。茅台批价上周继续小幅上涨,可能持续吸引投资人关注。同时茅台控量利于五粮液出货,当前五粮液新渠道模式、库存、出货量组合已是三年来最佳,业务大周期反转中,春节旺销已是大概率亊件,同时还是举牌大风口和深港通受益品种,弹性好于茅台。维持老白干酒小品种首推,公司利润率释放、并购重组基本面和故亊面均仅是开始,时间上可看3年,空间上足以翻倍。16年原奶价格有望温和上升,利好伊利与竞争对手进一步拉开差距,且股权结构、股息回报率均佳,16年被长久期资金举牌概率高,重点推荐。三全股价有足够安全边际,公司业务周期、市场预期类似2H14安琪酵母和2008年伊利,多因素可能推动传统主业利润率见底回升,且我们再次提醒,新业务鲜食生命力可能进超市场预期,三代机也应会在春节后铺市,增发也利于股价回升。休明面业主业竞争力突出,14年开始的渠道变革和华夏一面等新产品、新技术可推动公司份额上升并降低成本,定增则利于释放业绩,股价回调正是好买点。

本周重点更新提示:1、青岛啤酒:考虑到行业需求下滑和竞品压力加大,可能增加费用投入,下调15年净利预测15%。2、光明乳业:考虑主业压力及并购协同效应有待观察,分别下调公司15-17年收入预测7%、7%、8%,下调16-17年归母净利预测28%、28%。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全亊件。