水泥行业数据点评:各项投资不振,供需关系难见改善

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近日国家统计局公布12月份水泥产量1.98亿吨,同比增长-3.7%;1-12月份累计产量23.5亿吨,增长为-4.9%。

点评

2015年产量下降4.9%,创历史记录。1-12月份累计产量23.5亿吨,同比下降4.9%,降幅较1-11月收窄0.2个百分点。其中,12月份水泥产量1.98亿吨,同下降3.7%,降幅较11月大幅收窄2.9个百分点。环比来看,12月日均产量38.6万吨,较11月下降6.9个百分点。2015年水泥产量增速创有记录以来的最低记录。

经济下行,各项投资不振,水泥供需关系难见改善。1-12月份,全国固定资产投资(不含农户)551590亿元,同比增长10%,增速较1-11月份下滑0.2个百分点;基建投资131266亿元,同比增长17.29%,增速较1-11月回落0.7个百分点;房地产开发投资95979亿元,同比增长1.0%,增速比1-11月份回落0.3个百分点。在宏观经济整体下行的背景下,拉动水泥需求的固定资产投资和房地产投资大幅下滑,水泥供需关系难见改善,预计2016年水泥需求端依然呈弱势,供需关系的改善在供给端。

12月水泥价格环比下降1.33%,同比下滑21.4%。根据数字水泥网数据,2015年全年高标均价281元/吨,同比下滑17.6%(-60元/吨),水泥均价创1997年以来新低。12月全国高标号水泥均价265.8元/吨,同比下滑21.4%(-69.8元/吨),环比下降1.33%(-3.4元/吨)。分区看,仅西南地区环比录得上涨,幅度为1.5元元/吨(-0.5%)。

2015年水泥行业新增熟料产能4712万吨,2016年中南和西南压力大。根据水泥协会数据,2015年全国新增投产水泥熟料生产线共有31条,合计年度新增熟料产能4712万吨,较2014年减少2319万吨。分区域看,新增产能主要集中在广东、贵州、广西,合计能力占全国比重超过40%;从投产时间看,下半年新增产能高于上半年,上半年投产2093万吨,下半年投产2619万吨。截止到2015年底,全国新型干法水泥生产线累计1764条,设计熟料产能达18.1亿吨,实际年熟料产能达到20亿吨。累计产能比上年增长2%。从目前跟踪的在建生产线进度情况看,预计2016年仍将会有3500万吨左右产能释放,主要集中在中南和西南地区。

投资策略

从基本面看,在我国宏观经济整体下行的背景下,拉动水泥需求的固定资产投资和房地产投资大幅下滑,短期水泥供需关系难见改善,预计2016年水泥需求端依然呈弱势,供需关系的改善更多依靠供给端的去产能。在去产能过程中走在前列的地区有望率先实现景气度的回升。短期看,近期行业随大盘回调幅度较大,部分龙头投资价值显现,可适当配置。

风险提示

基建投资大幅下滑,房地产投资大幅下滑