01月22日固定收益研究晨报:央行再出大招,现券小幅回暖

投资提示:

1.流动性分析

周四货币市场利率上行居多,同业拆借利率全面上行。周四央行通过公开市场操作向市场注入流动性4000亿元,包括2900亿元28天和1100亿元7天逆回购,对冲到期逆回购1600亿,全周实现净投放3150亿元。同时为了满足不同机构的资金需求,央行分支行还对地方法人金融机构按需开展了SLF。不仅如此央行也再度开展了3525亿元的MLF。由于节前居民取现、外汇占款急剧减少、缴税、境外机构缴纳存款准备金等因素,长短期资金均紧俏。从上周五开始,央行为了缓解市场流动性,保证节前资金充裕,每天都有新花样地进行了操作,共释放超过15000亿元流动性。央行操作之频繁,长短期均有考虑,量价相结合凸显了央行维稳的决心。实际上来看,这一系列的操作所释放的流动性已经超过来了单纯降准的效果,但央行宁可频频刷屏也不肯实施降准也再次说明了央行操作风格的转变。我们认为在央行的强力保驾下,此次资金危局有望最终化解。

2.利率债分析

周四利率债涨跌互现,短端收益率受资金面影响继续大幅上行。周四利率债小幅回暖。央行持续的巨量操作,改善了流动性预期,投资者悲观情绪有所减弱,债券早盘走软后回稳。我们之前一直强调债牛的支撑没有改变,短期的调整主要受资金面的影响而带来利空情绪的释放。流动性预期改善后,再加上全球股市遭遇重创,避险情绪再次升温,现券也重新下行,符合我们的判断。短期震荡,长牛不变。债市只是在稍作休整,放慢脚步,以蓄势待发。

3.信用债市场

周四信用债高等级品种收益率全面上行。目前,全球信用事件频发、经济下行、评级创新低,加之国内春节因素、流动性存在缺口等一系列因素,企业经营受影响,或将出现资金流紧张的问题。开年首曝信用风险,三特电器现兑付难,中债增信将代偿,就是一个有利的证明。震荡下,投资者对个券甄别将愈加细致,防止“踩雷”。