国金证券煤炭行业数据周报

(3)投资建议:我们认为2016 年煤炭行业仍然持续低迷,中国经济周期的大拐点和煤炭行业供求关系的大拐点还看不到,煤价缺乏向上的逻辑和弹性,需求继续恶化下煤价不排除继续下行。总的来说,股价大幅上涨缺乏基本面支撑,重点关注稳增长和供给侧改革方面政策的落实情况,把握行业阶段性反弹机会。

近期市场策略:

我们认为当前大盘仍在探底,尚未企稳和筑底,仍需注意风险。但从行业博弈的角度上看,强周期板块仍是相对价值洼地,有一定的相对防御性。而稳增长政策、国改政策和供给侧改革政策则给予强周期板块提供向上的弹性预期。

强周期反弹的逻辑:第一、这波反弹煤炭板块缺乏基本面以及最重要的煤价弹性的配合,目前煤价虽然企稳反弹,但空间和持续性仍需观察,因为时点和力度远弱于预期,我们认为对近期的现货价格也不宜抱有太多预期。更多是因为强周期板块从趋势上讲有反抽的必要,更可能是其他大宗商品带动黑色产业,在国内期货价格上有较强的反弹要求,引领强周期板块的反弹预期。第二、这波反弹的领头羊更可能是产能退出更容易周期更短的有色板块,当前有色基本金属品种,或多或少都形成了近期产能加速退出的舆论环境,虽然可能只是意味着行业开始加速进入寒冬,大家还不知道怎么走向春天,但权益市场已经蠢蠢欲动了。第三、短期来看,未来一到两个季度内,强周期板块趋势上没有更坏的了,这就是煤炭有色这样的强周期品种布局和炒作的逻辑和节奏,我们认为以后煤炭板块机会把握的逻辑和节奏将会与此越来越类似,只是煤炭行业的产品同质和资产最重特点,使得煤炭的催化剂与有色相比相对较少。

总之,我们认为强周期板块将有阶段性反弹的需要,主要的原因是滞涨、超跌、供给加速收缩的预期,趋势上有反弹的要求,但基本面的配合可能比较弱。在这个时点,我们认为,美国加息预期明朗,落地后,强周期板块从趋势和金融要素方面考虑,构成阶段性反弹的概率非常大,建议投资者把握策略性的阶段性机会。

煤炭板块近期较强的原因是,虽然缺乏价格向上的催化剂,但近期总理调研山西煤矿及太原工作会议使得市场强化了供给侧改革在煤炭行业的预期。我们认为,2016年,可能中央通过设立专项基金开始推动煤炭行业的主动去产能,但考虑基金资金来源和地方政府的配套资金能力,我们认为在2016年年内,可能还是以典型省份典型企业试点的形式推动,起到积累经验和观察效果的作用,实际的产能去化的量可能并不显著,但可能由于主动产能去化开始强化供给侧改革预期,推动煤炭价格有所反应。

我们建议追求稳定收益和安全边际的大资金可以积极增加煤炭板块配置。推荐组合:国企改革主线推荐盘江股份(600395);供给侧改革主线建议适当关注西山煤电(000983)、大同煤业(601001)和神火股份(000933);转型主线:煤电一体化方向主线推荐露天煤业(002128),煤化一体化方向关注中煤能源(601898)和宝泰隆(601011);供应链平台方向建议关注瑞茂通(600180)和山煤国际(600546);完全转型方向建议关注梅安森(300275)和新大洲A(000571)。