丽江旅游:茶马古道系列酒店试运营,低估值凸显价值洼地

奔子栏酒店开业在即。1月19日,公司公告,公司 2012年以不低于14.88元/股非公开发行股票5241.93万股,募集资金7.8亿元。其中4653.9万元用于建设茶马古道奔子栏精品酒店项目,截至目前,项目累计完成投资4300万元,将于2016年1月19日开始试运营。

奔子栏服务类资源稀缺,融合藏族文化提升酒店内涵。茶马古道奔子栏位于云南省迪庆州德钦县,奔子栏及附近区域住宿设施以民俗为主,住宿条件简陋,难以和当地近年来旺盛的旅游消费需求相匹配。公司抓准相关资源的稀缺性,将滇西地区藏族文化特色融入精品酒店,既满足了市场需求,同时提升了公司酒店品牌的内涵。

引入丽世集团优质管理团队,开启异地复制。奔子栏酒店是公司与丽世集团的二度合作,定位以乡土风情和多元文化为特色的精品酒店。丽世集团旗下所有度假村荣膺2014年度TripAdvisor 卓越奖(评分就4颗星以上),未来奔子栏酒店将继承丽世长期以来酒店管理的成功经验,在商业模式复制的同时,形成以滇西地区特有的原生态景致及文化资源为核心的竞争优势。

战略布局大香格里拉地区,营造旅游生态圈。公司凭借其优越的自然资源禀赋,主营业务稳中有升,同时加强对区域性旅游资源进行整合,布局大香格里拉地区日渐完善。我们从以下几个方面对公司进行推荐:第一,客流增量带动索道业务收入。第二,“文化+旅游”协同效应显著。第三,在酒店业务上寻求差异化竞争。

上调盈利预测,给予“买入-B”评级。公司为滇西北地区旅游龙头企业,旅游演艺业务持续为公司带来可观收入,丽江及大香格里拉地区旅游生态圈逐步形成,业绩弹性凸显。因此我们上调盈利预测,预计15-17年EPS 为0.54元、0.65元、0.78元,对应15-17年PE 分别为27倍、23倍、19倍。

风险提示:整体消费环境低迷