中国经济周刊:全球视野下的中国进出口

热点思考:全球视野下的中国进出口

主要经济体中,中国出口相对最好

2015年全年我国以美元计价的出口增速为-2.8%,而从全球视角来看,我国的出口增速非但不差,而且是主要经济体中最好的。2015年全球贸易数量仍保持正增长,商品价格的大幅下跌是全球贸易金额增速下降至负增长的主要原因,这也造成了我国的进口金额增速下降幅度要远大于出口金额。

汇率贬值对出口促进作用不宜高估

我们总结了2015年主要国家的货币贬值幅度与出口增速的关系。货币贬值幅度与出口增速非但不是正相关的,反而是负相关的。这意味着贬值幅度越大的国家,其出口增速下降的幅度也是越大的。因此,从货币贬值与出口增速的关系来看,我们看到的更多的是出口增速下降使得本国货币下降,而非货币贬值促进了出口增速上升。展望2016年,汇率贬值对出口促进作用不宜高估。

2016年外需压力或将增大

根据IMF等国际组织判断,预计2016年全球经济增速比2015年有小幅回升,商品价格跌幅有所收窄。基于上述判断,我们预计2016年我国出口和进口增速均有所回升,而进口增速的回升幅度可能相对出口更大。

这会对2016年的中国经济带来两方面压力,一是从经济增速看,进口增速回升如果快于出口增速,意味着净出口增速下降,这在支出法意义下会对经济增长带来负面影响。二是贸易差额会有所减少,从资本流动角度来看,这可能进一步减少外汇占款并对人民币贬值形成压力。

大类资产表现:债券一枝独秀

上周各大类资产价格表现中,债券一枝独秀,十年期国债到期收益率下降了9BP。除债券以外,其他大类资产几乎无一例外都在下跌。从股票市场的各行业表现来看,上周A股的28个行业全部下跌,多数行业的跌幅都在10%以上。

经济数据与政策事件

经济数据:实体经济信贷需求有所回升

宏观数据中,12月出口增速降幅较上月大幅收窄5.7%。12月老口径新增人民币信贷8330亿元,连续两月单月新增信贷量创历史同期最高,社融1.82万亿比上月有明显回升,显示实体经济信贷需求有所回升。

政策事件:国务院印发推进普惠金融发展规划

上周值得市场关注的经济政策和重大事件有:国务院发布关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见;国务院常务会议鼓励企业自主研发;国务院印发推进普惠金融发展规划;肖钢在2016年全国证券期货监管工作会议上讲话,指出要深刻反思股市异常波动教训。