2015年四季度经济增长数据点评:单季企稳预期落空,今年GDP增速大概率再下台阶

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19日,国家统计局公布,2015年四季度我国GDP同比增长6.8%,12月工业增加值同比增长5.9%,社会消费品零售额同比增长11.1%,全年固定资产投资(不含农户)名义增长10.0%。

点评

去年四季度GDP单季企稳的预期落空。2016年受“三去一降”影响,经济增速大概率再下台阶。

1、2015年四季度GDP同比增6.8%,低于预期

去年四季度,我国GDP同比增长6.8%,比三季度回落0.1个百分点,1992年有当季GDP同比数据以来,只有1999年四季度(6.7%)和2009年一季度(6.2%)更低。分产业看,四季度第一产业同比增长4.1%,与三季度持平,第二产业增长6.1%,比三季度高0.3个百分点,第三产业增长8.2%,比三季度回落0.4个百分点,第三产业增加值同比增速不及预期。

2015年GDP同比增长6.9%,比2014年回落0.4个百分点,创1991年以来新低(1990年3.9%)。

四季度三大需求同比增速均高于三季度。四季度固定资产投资同比增长9.3%,比三季度(8.7%)提高0.6个百分点;四季度社会消费品零售总额同比增长11.1%,比三季度(10.7%)提高0.4个百分点;四季度出口同比下降5.1%,比三季度(-6.2%)降幅收窄1.1个百分点。

总起来看,四季度三大需求同比增速均小幅好转,但第三产业增加值增速回落幅度较大,GDP同比增速仍放缓。

2、去年12月工业生产放缓,增速低于预期去年12月工业增加值同比增长5.9%,比11月回落0.3个百分点,低于预期(6.2%)。

12月固定资产投资同比增长8.2%,比11月(10.2%)回落2.0个百分点。其中,基建投资增长12.0%,比11月回落11.3个百分点;房地产开发投资同比下降2.1%,比11月降幅收窄2.4个百分点;制造业投资增长4.9%,比11月回落4.4个百分点。

12月社会消费品零售总额同比增长11.1%,比11月回落0.1个百分点,低于预期。其中,商品零售同比增长11.0%,比11月低0.1个百分点,餐饮消费同比增长11.2%,比11月回落0.3个百分点。

12月工业增加值增速低于预期,主要原因是12月投资同比增速回落幅度较大,消费增速也有所回落。总起来看,12月虽出口降幅收窄,仍不抵投资拖累工业生产增长。

3、12月房地产市场销售回落,新开工降幅降幅收窄

12月房地产市场销售同比增速比11月回落,新开工降幅收窄,住宅库存仍居高位,房地产市场调整压力仍然存在。商品房销售同比增速有所回落。12月商品房销售面积同比增长1.6%,比11月回落6.9个百分点;其中,住宅销售面积同比增长1.4%,比11月回落6.4个百分点。商品房库存面积再创新高,同比小幅回落。12月底商品房待售面积71853万平,比11月底多2216万平,再创历史新高;同比增长15.6%,比11月底回落0.9个百分点。住宅待售面积45248万平,比11月底多1155万平;同比增长11.2%,比11月底回落0.9个百分点。

房屋新开工面积同比降幅收窄。12月房屋新开工面积同比下降6.7%,住宅新开工面积同比下降6.5%,均比11月收窄14.2个百分点。房地产开发到位资金累计增长2.6%,与1-11月提高0.4个百分点;其中国内贷款同比下降4.8%,比1-11月降幅扩大1.6个百分点。

2015年政府出台了一系列促进商品房销售的政策措施,房地产市场销售回暖,库存同比明显回落。但库存仍然高企,房地产市场调整压力仍然较大。

4、2016年突出供给侧结构性改革,经济增速或再下台阶

中央经济工作会议提出,2016年要在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革,主要抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。我们判断,前4大任务对经济增长形成较大压力,补短板可有效提振经济增长,今年经济增速可能再下一台阶,一季度GDP同比增速可能回落到6.5%左右,全年可能在6.7%左右。

结论

1、第三产业增加值增速回落幅度较大,去年四季度GDP同比增速低于预期。

2、去年12月投资增速明显回落,工业同比增速低于预期。

3、预测今年一季度GDP同比增长6.5%左右,全年6.7%左右。