非银行金融周报:转型金控异彩纷呈,继续推荐陕国投A和经纬纺机

板块及个股表现

本周(1月11至15日)申万非银板块下跌7.89%,表现略强于大盘;各子行业板块均出现回落,证券板块下跌7.16%,跌幅最小;多元金融板块下跌12.21%,跌幅最大;此外,保险板块下跌8.04%,互联网金融板块下跌9.71%。

非银板块个股本周表现不佳,涨幅排名前二的个股为东兴证券(0.78%)、银之杰(0.11%);跌幅前三为邦讯技术(-20.00%)、华铁科技(-19.96%)、锦龙股份(-19.71%)。

大盘和要素表现

大盘:本周沪深A股成交额为28171.62亿元;日均成交金额为5,634.32亿元,同比上升10.20%,环比下降7.59%。上证综指收于2,900.97点,较1月8日收盘3,186.41点下跌8.96%。

要素:1、证券:截至1月14日(周四),全部A股市场两融余额为10,165.19亿元,较1月8日的10,991.07亿元下降7.51%,较年初下降12.48%;年初以来股票总质押股数达到24.94亿股,总市值为455.27亿元。1月份,IPO发行0家,首发0亿股,首发募集资金0亿元;增发家数达到1家,增发股数3.04亿股,增发募集资金30亿元。2、信托:本周新发行信托产品28只,环比减少17只,规模合计47.28亿元,环比减少52.41亿元。

中银证券观点

证券:本周证券板块下跌7.16%,表现强于大盘和非银板块。大盘延续向下调整态势,一度下探至2,900点下方,各券商股也随之回落。针对市场表现,证监会数次表态维稳,深市超百家公司承诺不减持,央行也进行了11个月以来最大规模的逆回购,向市场注入流动性。这些举动体现了上至监管层面、下至上市公司对未来二级市场的信心。证监会主席肖刚在16日的证券期货监管会议上表示,这次股市的异常波动反映了股市不成熟、交易制度不完备、市场体系不完善、监管制度不适应的问题,也充分暴露了监管漏洞,未来将对上述问题深入治理和改革。该表态有望给未来证券市场平稳健康发展注入一剂稳定剂。经过年初两周的调整,多只券商股市净率已回到2倍之下,其余券商市净率也基本回到2-3倍区间,从长期看具有较高的投资价值。建议继续关注大券商中的华泰证券和光大证券;中小券商中的国海证券、东吴证券和长江证券;次新股中的国泰君安和东兴证券。

保险:1、本周保险板块下跌8.04%,跑赢大盘、跑输非银板块。在近期市场整体剧烈调整时,依然具备依托于价值的防御属性。2、目前平安、太保P/EV水平约1倍,新华、国寿约1.2倍,较前期估值更为安全;但距历史估值低点仍有一定空间。3、从个股来看,中国平安受益于综合金融,业务成长性及业绩稳定性相对更有保证;中国太保风格稳健,在产品、投资结构等方面的优化及调整,有助于公司稳定成长;新华保险作为高弹性品种,资产配置更加多元化,建议在短期反弹内关注;中国人寿建议关注业绩释放的延续性。4、总体来看,建议在市场调整过程中留意估值水平变化带来的波段性风险收益对比;保险概念股具备更大的弹性,但长期仍需要参照发展模式、经营业绩的表现和价值成长,预计短期以估值区间震荡为主。同时,面对前期经历的市场非常规剧烈波动,出于监管层维护市场稳定的意愿,也建议保持对蓝筹风格的适度关注。

多元金融:本周市场继续调整,下跌幅度达8.71%,申万多元金融板块下跌12.21%,显著跑输大盘和非银板块。个股方面,泰禾集团、巢东股份、经纬纺机、陕国投A等表现较为抗跌。由于目前市场情绪偏谨慎,个股配置需伺机而动,我们重申2016年对非银板块“不悲观”,多元金融个股机会需重点把握,前期重点推荐的陕国投A和经纬纺机的推荐逻辑不受影响,后续股价催化因素(业绩大幅增长、资本运作预期)有望逐步兑现,当前时点仍建议重点配置。就2016年投资策略而言,仍然重点看好创投、融资租赁、不良资产处置三个子板块,个股如鲁信创投、九鼎投资、东莞控股、宝德股份、晨鸣纸业、浙江东方等值得持续关注。