计算机行业研究周报2016年第3期:市场风险偏好为行业配置重要变量,互联网金融仍是反弹龙头

行业核心观点:

计算机行业本周下跌-10.16%,相对沪深300指数获得超额收益-4.83个百分点。从行业细分来看,SW 计算机设备-10.26%,SW 软件开发-9.37%,SWIT 服务-10.87%。市场表现方面,本周计算机行业涨幅前五的个股分别是久远银海、同有科技、东方网力、同花顺、东方国信。从估值角度来看,计算机行业整体市盈率约在76.1倍,位于申万一级行业中第3位。

互联网金融:P2P 行业进入风险集中释放和监管趋严阶段,收益率将下降到12%以下,竞争加剧,行业开始洗牌。资产端成为竞争点,产业互联网作为优质资产端成为平台以及银行争抢对象。除了贷款给B 端外,有几种发展方向,(1)2C,消费金融,我们最为看好,详情可关注专题报告《消费金融万亿级蓝海市场开启,提前布局者将率先受益》;(2)P2G,对接地方政府或国企的优质资产,比如PPP 项目等。(3)金融机构,参股地方金融交易所,将平台升级为金融类非标资产证券化平台。(4)P2P 公司也扩大经营范围,除贷款外,一些公司开始申请资产管理牌照、第三方基金销售牌照等,向一站式综合理财交易平台发展,如陆金所、蚂蚁金服、积木盒子等。同时,行业普遍缺少有效的风控手段,线下审核成本高,速度慢,是平台规模化的瓶颈点,征信对于互联网金融风控的意义极为重要。同时,关注银行为主体的互联网金融模式,企业凭借自身技术、数据、服务优势,帮助银行向互联网模式转型,而非争抢银行市场,符合市场趋势。建议重点关注:银之杰、上海钢联、瑞茂通、金叶珠宝、汉鼎股份、大连友谊。

企业级服务:企业级服务市场区别于2C 市场,收费属性更强。美国企业级服务市场已经出现大批大市值公司,相关上市企业总市值接近2000亿美元。国内一级市场,企业级服务投资主题升温,除微信企业号、百度直达号、阿里钉钉外,在OA、CRM 等垂直领域也出现大批创业公司,发展和整合空间巨大。建议关注相关概念公司:北信源、用友网络、二六三、烽火通信、华宇软件。其中北信源经过近期大幅调整,股价接近员工持股成本,建议重点关注,具体逻辑可参考行业报告《基于SaaS 的企业级服务大时代来临》以及公司报告《北信源:打造大型企业移动办公平台》。

教育:近期我们对市场教育相关标的做了较为详细的总结,对投资逻辑、业绩、定增价格和员工持股等有具有一定安全边际的指标进行跟踪。教育板块整体较弱,一是受市场影响,教育板块估计相对较高,风险偏好决定板块短期存在一定压力;二是政策存在真空期,《民办教育促进法修订案》二审未作表决,政策进展低于市场预期。但可以看到, 《民办教育促进法修正案草案二次审议稿》在中国人大网公布,向社会公开征求意见,其中明确两类学校划分标准、两类学校各自享受的优惠、两类学校终止时剩余财产的处理以及对目前的民办学校做出过渡安排,在很大程度上,此次二审延后是对细节问题更为细致的讨论,绝非不利因素。按照目前进展预测,《民办教育促进法》大概率在四月或六月通过。从个股市场表现来看,相关超跌龙头在近两天表现相对乐观,我们建议投资者积极关注龙头标的银润投资、威创股份、中泰桥梁等个股走势。另外,一些个股价格已跌破定增价或员工持股价格,存在一定反弹机会。整体来看,教育板块的外延并购持续开展以及教育产业在家庭消费和个人消费占比不断上升背景下,仍是值得积极布局的板块。

重点推荐:北信源,聚龙股份,金叶珠宝

风险因素:创业板大幅下调风险;相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展不达预期风险。