安东油田服务:目前不是买入时机

安东油田服务力求通过削减成本和开发海外市场,保持2016年营业收入与上年持平且整体收支平衡。此外,公司和公司主席近期分别回购了部分股份。

虽然股价下行空间有限,但我们认为油价短期内依然面临降价压力,因此目前并不是买入时机。重申持有评级,大幅下调目标价。

支撑评级的要点

由于油价降幅较大,预计石油公司将在2016年进一步削减资本支出。

各家油田服务供应商为了获得订单而竞相降价,而国内市场的情况尤其严重。因此未来公司在服务价格方面可能还将承受更大压力。

石油价格大幅下降还可能导致部分客户取消订单,因此公司的在手订单也面临减少的风险。例如,公司将截至2015年底的未结订单下调了人民币1.5亿。如果油价持续低位或进一步下跌,不排除还会有更多订单被取消。

公司表示已在应收账款回收方面取得了较大进展,因此2015年自由现金流为正流入。但是,公司负债比率依然较高。预计今年需偿还8亿人民币债务。另外还有2.5亿美元债务在2018年到期,这也将成为公司的一大负担。

评级面临的主要风险

油价大幅上涨。

资产负债表明显转好。

估值

我们将目标估值从1.0倍当年市净率降至0.6倍市净率,为长期交易区间的低位,在此基础上将目标价从1.12港币大幅下调至0.63港币。