汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告:政策驱动弱复苏,未来寻找新动能

投资要点

十二月车市销售进一步复苏

12月汽车销量环比增11.0%同比增15.6%,其中乘用车销量同比增18.5%,显示行业继续景气复苏。分结构看,SUV增长轿车萎缩延续,2015年全年SUV销售622万辆,同比增53%,相比2014年,SUV净增214万辆,轿车净减66万辆,乘用车整体净增145万辆。自主SUV表现抢眼,2015年同比增82.8%,份额提升至53.7%。12月份商用车销量同比下滑1.6%,全年同比下滑9%,中重卡降幅仍然较大。

2015新能源汽车产量同比增4倍达37.9万辆,12月单月10万辆,纯电动专用车爆发式放量,12月单月生产2.4万,环比增1.7倍。

2015年1-11月汽车行业利润总额同比增幅为0.6%

2015年1-11月汽车行业利润总额同比增幅为0.6%。过去几年汽车行业利润增幅总体较高,2011年、2012年汽车全行业利润总额同比增幅为16%/6%,利润率下降;2013年、2014年汽车全行业利润总额同比增幅依次为25%/18%,利润率上升。2015年起汽车行业迎来新一轮调整期,利润率进入下行通道。

盈利预测与投资建议

3Q15即为汽车周期谷底,2016年汽车景气回暖。轿车规模萎缩,SUV持续高增长,SUV对轿车的替代仍将继续。供给+需求双轮驱动,预计2016新能源车产销量达64.5万台,新能源乘用车产销翻番至42万台,新能源专用车销量增至10万台,最看好新能源乘用车及新能源专用车。零部件企业向新能源、智能化、后市场、车联网等领域转型发展。

强烈推荐:比亚迪-新能源汽车龙头2016继续高增长;广汽集团-JEEP国产+广本广丰复苏提供业绩弹性;江铃汽车-福特撼路者+全新全顺国产+费用率降低保障2016年业绩高增长;均胜电子-人机交互、工业机器人、动力电池管理系统,并仍跟随汽车行业发展趋势进行新的并购重组的国内零部件典范企业;骆驼股份-未来显著受益启停系统渗透率提升;推荐:得润电子-联合人保、凹凸租车,领先布局UBI价值链;金固股份-布局汽车后市场、辅助驾驶、车联网。

风险提示

1)终端优惠幅度大,车企利润率持续下降;2)经济形势恶化、汽车消费需求低迷。