房地产行业研究周报:万科延迟复牌、市场还未企稳

市场回顾

上周市场表现继续悲观:上证指数周二向下突破3000点,周三下探15年8月低点后止住跌势,其后缩量震荡,周五下跌后险守2900点。上证指数周跌幅8.96%,房地产板块周跌幅9.61%,与前周跌幅差距不大,而创业板指数周跌幅6.05%,较前周跌幅有明显收缩,表明有资金已在逢低布局。

超跌蓝筹表现抗跌:上周认为市场超跌后投资机会逐步显现,而超跌的蓝筹股或是领先指数企稳反弹的,推荐关注招商蛇口。上周招商蛇口在周一大幅低开后反弹幅度近13%,周累计下跌2.5%,明显强于指数,而保利地产、华侨城等则跌逾9%。

行业跟踪

新房周销量环比持平:上周(2016第2周)32样本城市销量均值仍低于2000套,整体环比上升1%,其中一线上升34%、二线下跌8%、三线增长2%;分区域来看,除中西部区域(环比-19%)外其余地区均由负转正,其中环渤海地区增长23%。

存量房周度成交有所增长:2016第2周,我们跟踪的26样本城市整体均值环比增长23%、同比增长65%、年初累计同比增长73%。上周大部分城市同比增速较前周有所回落,仅成都、苏州超过100%;环比方面增速放缓,其中南京、无锡、扬州、南昌等城市环比出现负增长。

周六证监会官网刊登肖主席讲话稿,多次反思监管漏洞并提出严控各类风险及违规行为;同日证监会发言人邓舸表示两融平仓风险总体可控,股权质押低于平仓线占比较低,违约的处理对市场影响有限。另外,上周有15家上市房企公告重要股东增持,净增持金额约11.57亿。

最新观点

万科延迟复牌,助跌担忧缓解:周末万科发布公告,申请公司A股股票继续停牌,并预计在2016年3月18日前披露符合监管要求的重大资产重组预案或报告书。我们之前判断,万科与宝能短期内难以达成一致,重大资产重组或被做实,1月停牌时间对于万科这类大公司实施重大资产重组稍显不足。1月以来,在人民币贬值等因素刺激下,指数持续大幅下跌,而此前1月6日复牌的万科企业已经下跌24%,市场对万科A复牌补跌加速指数下滑的预期较高,目前来看,这一担忧会显著缓解。

市场格局发生消极变化:上周的市场走势确认了去年中股灾企稳以来的箱型整理被打破,目前又面临破位调整的可能性。从行业背景来看,经济指标或进一步低于预期,地产行业基本面中期向下是大概率事件,供给侧的改革又背离资产溢价的趋势,板块的趋势性机会缺乏基本面和政策面的有效配合。

短期配置超跌蓝筹,企稳后国企改革、区域热点或转型个股:短期来看换手仓建议关注超跌的蓝筹股,一线推荐招商蛇口,二线推荐滨江集团;待市场企稳后可关注超跌转型和国企改革题材股。 模拟组合 v 当前仓位:持有36%仓位,累计收益率4.32%,持有南国置业20%、中航地产9%、荣丰控股7%。

仓位调整:市场急跌造成仓位降低困难,我们在上周四趁反弹对绿景控股、中航地产、荣丰控股进行不同程度的减仓。我们认为,市场V型反转的可能性较小,后面不缺建仓的机会,目前更重要的是把握仓位调整的主动权。