板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块下跌5%,同期沪深300指数下跌7%,A股银行板块跑赢沪深300指数2个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名1/29。16家A股上市银行股价表现较好的是浦发银行(+1%)、民生银行(-3%)和北京银行(-3%),表现稍逊的是光大银行(-8%)、中国银行(-8%)和华夏银行(-9%)。14家H股上市银行表现较好的是光大银行(+1%)、重庆银行(+0%)和盛京银行(-2%),表现稍逊的是建设银行(-6%)、工商银行(-7%)和重庆农商行(-10%)。信托:过去一周平安信托指数下跌14%,同期沪深300指数下跌7%,A股信托板块跑输沪深300指数7个百分点。表现依次为安信信托(-18%)、中航资本(-17%)、爱建集团(-13%)、陕国投A (-4%)、经纬纺机(-1%)。
上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)12月金融数据出炉,人民币贷款增加5978亿元,新增社融1.8万亿,M2同比增13.3%;(2)12月央行口径外汇占款减少7082亿元,为历史最大降幅;(3)央行15日开展100亿MLF操作,期限6个月,利率3.25%;(4)财政部下达2016年地方债置换限额,外媒称新增与置换总量合计为6万亿左右;(5)银监会召开全国银行业监督管理工作会议,指出整合资金支持供给侧改革,推进银行子公司改革;(6)路透报道,央行对境外人民币同业存款开征准备金;(7)兴业银行/南京银行15年净利润增7%/25%;(8)安信信托15年净利润增68%;(9) 赵欢辞任光大银行执行董事、行长职务。展望:(1)1月19日中航资本召开股东大会。
资金价格-上一周美元兑人民币汇率在6.58-6.59间震荡,升水从之前一周的33.7%下降至32.4%。上周央行净投放基础货币为400亿元。其中两次7天逆回购操作投放2400亿,利率为2.25%,逆回购到期回笼2000亿,本周将有2400亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率呈下降趋势,银行间拆借利率隔夜/7天/14天下降3bps/8bps/17bps至1.99%/2.47%/ 2.77%。债券利率呈下降趋势,1年期/10年期国债收益率下降9bps/9bps至2.28%/2.75%。长三角票据贴现利率年化后下降6bps至3.00%。
理财市场--根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品1068款,到期1293款,净发行-225款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比29.1%,平均发行期限4.1个月。中银协理财专委会统计的在售产品预期年化收益率为4.02%,较上周下降4bps。上周互联网理财产品7日年化收益率上升2bps至2.98%。
信托市场--据用益信托工作室的统计,1月截止上周集合信托共成立142只,成立规模291亿元,集合信托平均期限1.65年,平均预期收益率为7.70%(较12月份下降48bps)。
债券融资市场--根据WIND不完全统计,1月截止上周非金融企业债券净融资规模1559亿元,其中发行规模3091亿元,到期规模1531亿元。
投资建议:本周公布的金融数据可以看到信贷需求依然较弱,但财政政策发力明显,显示政府稳增长政策依然在有力推进。资金面来看,在外占继续大幅流出的情况下,央行通过积极货币政策操作平抑资金波动,短期流动性压力不大。从估值来看,我们认为对于银行基本面的悲观预期已基本被股价反映(16年PB0.84x/PE5.9x),板块估值有底,短期人民币汇率快速贬值引发市场情绪波动,板块配置上将主要体现防御性。个股方面,我们推荐南京(上市银行中成长性最佳,公告拟分拆资管业务)、北京、兴业和招商。信托板块我们关注安信信托和陕国投A。其他关注晨鸣纸业,不良资产管理主题关注法尔胜。
风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。
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