投资策略报告(机构策略周报):留意三种企稳信号,耐心布局优先成长

本周观点概述:市场仍然敏感而脆弱,我们把政策介入、恐慌情绪缓和、成交额缩量调整作为观察A股企稳的三种信号来源,就目前证券保证金余额规模来看,成交额规模尚未触及历史上缩量调整的低点。操作上,相比于加入最后的杀跌行列,更应少一些惊慌,多一些耐心考虑未来全年的布局。在存量资金行情的环境下,市场调整整固的时间有望拉长,布局的时间窗口相对充裕。

我们认为,创业板上周跌幅缩窄,并且表现明显好于主板,有望率先企稳。就布局的优先方向来看,市场平稳状态下进出成长股的成本相对更大,而大市值周期蓝筹板块的流动性较好,因此在被拉长的调整窗口中可优先考虑左侧配置成长股,同时前期市场泥沙俱下时的超跌优质股将是告别恐慌后的近期布局首选,特别是新能源汽车产业链行业景气度较高,具备穿越牛熊的特质,另外,其他战略新兴产业经过这一波下跌,也迎来布局良机,如半导体、工业4.0等。

经济基本面:菜篮子产品批发价格指数上周小幅上涨0.83%,而国内重要生产资料价格指数上周继续回调,下跌1.07%;短期无风险利率和信用利差都出现明显下降,主要原因是央行向市场注入流动性。

政策面跟踪:12月进出口数据和顺差均好于预期,人民币汇率在外贸数据公布后曾出现短暂明显升值,显示经济基本面的改善仍然是人民币汇率稳定的重要基础。而一季度的外贸数据可能仍然面临压力,在市场形成对中国经济基本面稳定预期之前,人民银行的短期汇率引导仍有必要,本轮A股下跌再次指向人民币汇率短期快贬容易引发对中国的担忧情绪,通过短期干预来大幅提高人民币贬值方向交易者的风险,有助于削弱人民币贬值方向的压力。

资本市场跟踪:融资买入额从日均520亿元下降至454亿元,上周融资买入额再次下滑,考虑到之前一周熔断的影响,杠杆资金已经极度谨慎,融资买入额交易占比从8.45%下降至7.97%也证明了杠杆资金趋于谨慎。

国际财经及资本市场跟踪:上周,受中国股市下挫、人民币汇率波动继续对外围股市构成负面影响,但比如美国三大股指跌幅已经明显缩窄;受市场避险情绪等因素影响,美国国债收益率继续下降,已经从之前一周的2.13%下降至2.03%。

未来一周展望:本周,中国将公布2015四季度GDP数据,另外2015年12月工业增加值数据也值得关注;达沃斯论坛将于1月20日在瑞士召开,主题围绕“第四次工业革命”,工业4.0板块有望受益于论坛上相关内容的讨论。