摘要
中国股票市场的发行走过了一条由审核向注册制过渡的渐进式发展道路。大致经过了四个阶段:1993-1995年的“额度管理”、1996-2000年的“指标管理”、2001-2004年期间的“通道制”以及2004年至今的“保荐制”。
全国人大常委会此前通过的“注册制授权决定”中就已经指出,这个适用规定有效期为两年,这也就意味着A股将在两年时间内落实完善各项注册制的配套措施,我们认为,这些相关的配套措施需要涵盖三个方面的内容:严格的退市制度、违规处罚制度、中小投资者保护制度(集体诉讼制度)。只有这三个方面的制度建设做好了,A股才能做到有进有出、有奖有罚,才能真正成为一个有效发展的健康市场。
总体来看,要在A股落实注册制,目前还有相当长的制度建设之路要走。预计在目前排队的700家IPO上市完毕后,注册制才有望真正落地。从时间上看,若按300多家一年的速度,或许就需要两年时间。这恰好也是全国人大授权的时限。
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