16附息国债02发行点评:债市风光独好

发行点评

1.进出口双超预期,贸易状况改善

受益于11月以来的汇率持续贬值,12月出口跌幅收窄。考虑到国际大宗商品价格持续下跌的影响,虽然金额上仍有下降,但预计进口数量上应已恢复正增长。12月贸易顺差继续扩大。整体而言,12月外贸改善明显,中国经济虽面临下行压力,但整体上仍保持着平稳态势,符合我们一直强调的“底部徘徊,有限复苏”的宏观经济特征。

2.净回笼无碍资金宽裕

本周二公开市场单日净回笼资金500亿元。资金虽有所回笼,但在目前宽松的局势下,并没有产生太大的影响。未来缴税以及春节临近资金需求上升或形成一定干扰。每次流动性出现状况央行均摆出积极的姿态维稳,预计后续依然不例外。资金面将维持整体平稳,局部波动的格局。

3.配置热情持续高涨

年初地方债缺席,供给大幅减少。而配置热情的持续高涨使得本周一级市场的热度难以消退。今日的国债招标不仅录得高倍认购,认购倍数达3.46,同时中标利率大幅低于二级市场收益率达13BP,显示了市场对于债券较高的偏好,配置需求强劲。

4.债市风光独好

2016年开年令市场心惊肉跳。股市连受重创,再次逼近8月低点;人民币大贬,离岸市场暴涨暴跌。唯有债市风光独好,成为资金避险场所,机构配置需求强力释放。不仅一级市场热火朝天,发行备受追捧;二级方面10年期国债收益率跌破前期低点,10年国开紧随而上,破3在即。我们认为短期内随着避险情绪主导以及配置行情的深入,在资金充裕的助力下,收益率有望继续向下突破。