新能源行业2016年香港股票市场投资策略:轻规划、重执行

风电:香港股票市场板块介绍

香港股票市场风电板块包括上游风电制造环节、下游运营商。

港股风电板块一直广受投资者关注:香港风电板块以中小市值为主,分布于公用、制造等行业;长期受外资青睐,估值中枢目前滑落至10-15xPE、1-1.5x PB。

对比A股风电板块,香港上市的风电运营商具有稀缺性:国内领先的风电运营商龙源、华能、大唐、华电、中广核等均在香港上市,国内只有中节能。

光伏:电价调整对行业影响中性偏正面

最新的调整方案:目前调整方案已获得发改委和能源局审批,三类资源区的上网电价分别为0.8、0.88、0.98元/度;在2015年内获得备案的项目,只要在2016年6月30日前完成并网,则仍执行2015年上网电价;相应的,国家发改委价格司或将可再生能源电力附加上调至每度电2.2分钱。

对行业影响中性偏正面:电价调整方案好于10月份的征求意见稿;3类资源区降价幅度最小,鼓励南部、东部地区电站建设,避开西北限电严重地区;可再生能源附加上调7厘钱至2.2分钱后,预计2016年开始每年新增附加基金300-350亿元,按2015年新增装机,对应1-2年补贴金额;电价调整有利于引导高效产品的推广,例如高效多晶、单晶电池技术。

核电:产业链相对看好运营商。

核燃料环节缺乏投资机会:预计全球铀矿进口价格将长期企稳,现在合约价格在每磅30-40美元之间;运营商一般提前3-5年采购铀,所以现货价格波动短期对相关标的盈利影响有限。

短周期设备好于长周期设备:核电设备包括长周期和短周期设备,长周期设备以主设备为主,包括压力容器、蒸汽发生器、主泵等,一般在土建之前已经完成招标;对相关制造商上海电气、东方电气的营收贡献不足9%。短周期设备主要指辅助设备及耗材,建造周期短,土建后招标。

相对更看好核电运营商:核电运营具有垄断性,中核、中广核、国电投三足鼎立;核电发电利润率较其他电源品种相对更高;核电上网电价稳定,税收优惠。

新能源汽车:充电桩利好政策频出。

政策利好不断,充电桩即将迎来高速增长期:根据2014年底的充电桩数据以及十三五规划的2020数据,预计集中式充换电站2015-2020年CAGR为59%,分散式充电桩为CAGR为132%。

奖励资金与推广量成正比:《关于“十三五”新能源汽车充电设施奖励政策及加强新能源汽车推广应用的通知(征求意见稿)》通过把各省市充电基础设施的奖励与新能源推广量绑定的方式,刺激地方政府保持推广新能源汽车的势头,奖励意不在充电而在地方新能源汽车推广。