证券月报:营收净利润和11月相比稳中有升,继续看好券商未来表现

一本月市场表现回顾

板块表现:2015年12月,上证综指上涨2.72%,沪深300指数上涨4.62%,申万证券板块上涨5.33%,小幅跑赢大市。

个股市场表现:2015年12月,上市券商除国元证券和西部证券之外,其余21家公司股票全部收获涨幅,涨幅最大的三家券商分别为东兴证券(17.07%)、广发证券(10.51%)和中信证券(9.76%);跌幅最大的两家券商分别为西部证券(-8.18%)、国元证券(-0.04%)。

二、上市券商2015年12月经营数据分析

23家上市券商公布了12月份的经营数据,共实现营业收入372.09亿元,环比增长55.75%;实现净利润120.35亿元,环比增长19.36%。刨除未公布去年同期数据的国信、东方、东兴、国泰君安,以及不可比公司申万宏源,18家上市券商营业收入同比增长25.96%,净利润同比增长0.16%。

各券商12月的业绩表现参差不齐,其中东吴证券、国元证券、申万宏源的营业收入环比增幅较大,分别增长150.06%、140.25%、116.89%;西部证券、国元证券、申万宏源的净利润环比增幅较大,分别增长1,198.17%、208.46%、182.39%。长江证券和国金证券营业收入环比下降,分别减少7.27%、0.79%;方正证券、长江证券、山西证券的净利润环比降幅较大,分别减少464.51%、97.91%、49.67%。

进入12月份以来,两市成交量大幅下降,两市日均成交量下降至7,889.47亿元,比11月份的10,604亿元回落明显;两融余额和11月基本持平,日均维持在11,000亿元之上,12月末达到11,188.97亿,比11月末减少6.46%;投行业务中IPO募集资金106.73亿,比11月多募100.74亿;增发募集资金达到2,397.56亿,比11月多募681.43亿,投行业务收入增加为券商业绩提供了较大的上涨动力;市场12月涨幅2.72%,和11月的1.98%相比有小幅增加,为券商自营业务收入增长创造了机会。几方面综合来看,12月券商业绩表现略强于11月在情理之中。

三、中银国际证券观点

12月券商板块随大盘蓝筹上涨,且表现优于大盘,体现了板块弹性较大,在蓝筹行情中走势较强的特性。16年注册制落地,战略新兴板开板,新三板分层转板制度逐步完善,国家支持直接融资等,均对券商板块构成利好,特别是投行、直投实力强的券商,业绩可能将有较为优异的表现。

2016年年初至今,券商板块股价随大盘大幅回落,一些券商如海通证券(1.40倍)、华泰证券(1.40倍)、中信证券(1.42倍)、广发证券(1.62倍)、国泰君安(1.63倍)、国元证券(1.69倍)、方正证券(1.80倍)和光大证券(1.82倍),市净率均已回到2倍之下,其余券商市净率也基本回到2-3倍区间,从长期来看仍具有较高的投资价值。建议继续关注大券商中的华泰证券和光大证券;中小券商中的国海证券、东吴证券和长江证券;次新股中的国泰君安和东兴证券。