中国宏观经济月度数据手册(2016年1月)

一周回顾:经济增长目标下调,春节因素夸大出口强度

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高频数据显示实体经济依然低迷。虽然制造业PMI在12月小幅回升,但依然低于荣枯线,显示经济依然低迷。高频数据显示稳增长政策下生产面并未明显企稳。六大发电集团耗煤量同比依然保持下跌状态。房地产销售略有回暖,30大中城市房地产销售单周同比增速有所下行。实体经济依然较为疲弱,企业景气状况持续恶化,经济增速持续回升依然需要宽松政策保驾护航。

实体经济持续改善依然需要宽松政策保驾护航。11月数据显示的经济企稳基础仍不稳固,实体经济增速持续改善需要宽松政策保驾护航。虽然近几个月货币与财政持续宽松,然而由于实体经济投资积极性有限,宽松政策效果并不明显。经济下行压力之下,未来宽松政策将继续加码。美联储加息导致资本流出压力持续,近期降准可能性显著上升,同时通缩压力加剧,降息政策也可能再次推出。而专项金融债、地方政府债务置换以及PPP项目投资规模将不断加大。更为重要的是,在宽松政策加码背景下,政策将着力于提高实体经济投资积极型,疏通宽松政策向实体经济需求回升的传导渠道,推动实体经济出现持续回升。

人民币汇率再度大幅贬值,汇率波动幅度显著上升。新年伊始,人民币汇率再度出现大幅贬值,上周在岸即期人民币兑美元汇率累计贬值952个基点至6.5888,离岸人民币兑美元汇率累计贬值1145个基点至6.6832。美联储进入加息周期后,人民币兑美元再度出现大幅贬值,这一定程度上释放了人民币贬值预期,在应对美联储可能的3月加息方面取得主动性。然而人民币并不存在大幅贬值的基础,一方面,大幅贬值对实体经济促进作用有限,另一方面,周边国家跟随贬值将降低人民币贬值效果。未来人民币将继续通过加大波动方式来减少套利空间和机会,而中长期内人民币不存在大幅贬值基础。