机构策略周报:市场情绪部分修正,行情调整窗口仍或延长

本周观点概述:熔断机制对于市场的下拉可能已经超过了市场自身的调整需要,也引入了流动性和恐慌情绪两个新问题。在政策防风险状态被再次激活后,监管公布减持新规,暂停熔断机制,并可能已经加强了对汇率的引导,这些措施解决了流动性问题并有助于缓解短期恐慌情绪(两个新问题解决了一个半)。市场有机会从非常态的熔断恐慌模式里修正,但在常态下存量资金行情调整窗口可能被延长,监管意志再次扮演起最重要的市场影响因素角色。

投资机会方面,供给侧改革将会为市场提供结构性热点,可以从两个方面解释这个观点:一方面,产能过剩问题与信用风险、经济下行、经济转型等问题交织,政府有动力去解决这个问题;另外一方面,市场对这些行业供给侧去产能的预期短期难以证伪。另外,挖掘超跌或者被错杀个股是另外一条投资主线,比如,大农业、智能汽车等相关个股。

经济基本面:菜篮子产品批发价格指数延续震荡格局,而国内重要生产资料价格指数上周小幅回调,下跌2.31%;上周市场调整幅度较大,央行公开市场操作净投放1900 亿元,信用利差下调明显。

政策面跟踪:从布局一季度行情的角度,我们推荐关注大农业板块在一季度特别是二月份的超额收益机会,国务院上周下发了推进农村一二三产融合发展的指导意见,今年中央一号文件聚焦农业现代化和全面建成小康社会目标,除了传统农业板块之外,还有望涉及农业互联网+和扶贫政策。总书记新年考察首站选择了重庆,在刚结束不久的中央城市工作会议上,城市群被作为发展方向,成渝地区城市群和长江中游城市群有望成为除京津冀、长三角、珠三角之外新增的国家级城市群规划,并且,现有城市群规划中成渝、哈长规划制定进度居前,因此成渝地区规划有望成为最快完成制定的国家级规划。

资本市场跟踪:融资买入额从日均689 亿元下降至496 亿元,其中,1 月7 日,两市融资买入额仅为166 亿元,主要原因是熔断的影响,但融资买入额的交易占比也从9.17%下降至8.75%,显示杠杆资金趋于谨慎。

国际财经及资本市场跟踪:上周,受中国股市下挫、人民币汇率快速贬值等因素影响,外围股市出现大幅调整,其中,纳斯达克指数跌幅超过7%;受市场避险情绪等因素影响,美国国债收益率明显下降,美联储短期内第二次加息的概率相应有所下降。

未来一周展望:本周,中国将公布12 月份贸易数据,这些数据与贬值压力、资金外流情况密切相关,建议关注;另外,美联储加息相关动态值得密切跟踪,近期全球资本市场动荡不安,1 月底的议息会议可能释放温和表述,注意相关信号。