2015年12月通胀数据点评:蔬菜水果推动CPI小幅回升

事项:

国家统计局1月9日公布,2015年12月份,CPI同比上涨1.6%,其中食品价格上涨2.7%,非食品价格上涨1.1%;CPI环比上涨0.5%。2015年CPI比上年上涨1.4%。12月PPI同比下降5.9%,环比下降0.6%。

评论:

核心结论:12月CPI同比1.6%,增速比上月提高0.1%;12月CPI环比0.5%。其中,本月鲜菜和鲜果价格环比涨幅推动CPI环比上涨0.48%,基本等同本月CPI全部环比涨幅。鲜菜和鲜果价格连续两月成为推动CPI上涨的主因。2015年CPI全年涨幅1.4%,涨幅创6年以来新低。我们预计2016年CPI全年在1.2%至1.3%,低点有可能低于1%。本月PPI同比降幅5.9%,与上月持平,连续46个月同比负增长。环比降幅0.6%,降幅比上月扩大。2015年全年PPI降幅5.2%,我们认为2016年在经济增速继续下滑的情况下,PPI降幅有可能进一步扩大。

蔬菜水果价格推动CPI小幅上升

12月CPI同比1.6%,增速比上月提高0.1%;12月CPI环比0.5%。其中,本月鲜菜和鲜果价格环比涨幅分别为13.7%和2.3%,推动CPI环比上涨0.48%,基本等同本月CPI全部环比涨幅。鲜菜和鲜果价格连续两月成为推动CPI上涨的主因。非食品价格中,七大类价格环比本月四平两降一涨。总体而言,12月CPI数据符合市场预期,CPI价格仍然较弱,缺乏上行动力。

CPI全年涨幅1.4%符合预期

2015年CPI全年涨幅1.4%,涨幅创6年以来新低。其中食品价格上涨2.3%,非食品价格上涨1.0%。2016年在去产能、去库存的供给侧改革背景下,需求相对不足仍将对物价上行产生阻力。我们预计2016年CPI全年在1.2%至1.3%,低点有可能低于1%。

PPI环比降幅本月再扩大

本月PPI同比降幅5.9%,与上月持平,连续46个月同比负增长。环比降幅0.6%,降幅比上月扩大。分行业看,本月石油和天然气开采业、燃气生产和供应业、石油加工炼焦及核燃料加工业环比价格降幅最大,本月环比分别下降9.2%,3.1%,2.4%。

2015年全年PPI降幅5.2%,其中上游资源类产品价格降幅影响最大。我们认为2016年在经济增速继续下滑的情况下,PPI降幅有可能进一步扩大。