事项:
公司公告拟1800万元收购郑州仟禧堂医药有限责任公司 100%股权。仟禧堂下属5个直营药店,预计2016年营业收入 为3000万元。本次收购将为公司发展河南市场打下基础。
本次收购吹响公司进军北方市场的号角。
我国华北地区医药零售市场分散,没有突出的龙头企业。从核心竞争力角度,一家连锁药店只有在某个区域做到领先的市场份额,才具有很强的核心竞争力。公司目前在华中与华北的布局均为空白,未来有望借助河南郑州开启进军华北市场的序幕。公司近几年扩张迅速,每年门店数增长约25%(除14年GSP 认证导致门店增速放缓外)。以2015年底约3600家门店计算,我们预计公司2016年将至少增加900家门店。公司在华中及华北市场内生外延发展预期强烈。
新一轮增长可期待,维持“增持”评级。
我们预测公司2015-17年EPS分别为1.31\1.66\1.99元,同比增长14%\27%\20%,当前的股价对应的估值为44x\35x\29x。我们认为公司是连锁药店龙头,借助资本的力量的全国范围内生外延发展可期待,维持“增持”评级。
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