亚威股份调研快报:新产品打破公司成长天花板

事件:

近期我们实地调研了亚威股份,并与公司高管交流了行业现状和公司生产经营情况。

观点:

1、一季度行业仍不乐观,但公司表现更优异;二季度行业有回暖,公司订单较为饱满。

一季度成型机床行业整体形势仍然不乐观,但是公司相对于行业内其他竞争对手,行业排名由第五上升至第四。已经超越了同城竞争对手金方圆公司和扬州锻压机床股份有限公司。进入3 月份后,现有产品增长还不错,从下游看的话,好转的主要是汽车、房地产、电梯、装潢这些行业,交通运输这块没起来,钣金电器这块也不错。

2、铝板精整剪切加工机械进口替代市场刚开始启动。

公司与跟意大利赛力玛公司合作,成立了合资公司,公司占51%股份。塞力玛是一家技术型公司,有市场有技术,但制造能力较弱。但仍属于一线技术公司,国内华南、华北铝业都是他的客户。该子公司主要定位于铝板铝箔精整剪切加工,由于铝材的特质对卷板加工生产线要求更高。目前这块业务还很小,但前景很可观,预计2015 年左右开始成为公司新的增长极。

国内中低端需求主要依赖于洛阳院等研究院所。高端需求依赖于进口,每年国内进口铝板高端设备达20-30 条,每条均价6000-8000 万左右。

3、卷板机械是公司未来发展的重点。

开卷落料线:开卷落料线是一种适用于汽车、钢板配送等行业表面覆盖件卷板的开卷、清洗涂油、校平、落料和码垛的板材加工设备,在发达国家的汽车制造厂中已普遍采用。目前随着国内汽车工业逐步向高档汽车发展,采取自动化开卷落料线的汽车厂家越来越多,目的都是为了提升产品质量、材料利用率和生产效率。公司首条线预计在今年年末推广使用。并且随着自主汽车品牌的销量上升,国内开卷落料线全套设备将迎来新的市场。亚威作为首家推出该全套设备的企业,进口替代示范效应极强。市场空间也达到数十亿。

开卷线:主要市场是钢厂的卷板开卷。目前从数据上来看,钢材的剪切配送率美国达到70%,欧洲达到75%, 中国目前只有30%。而国内钢材贸易商的有20 万家,很多小企业没有能够采购开卷设备,上海钢贸行业出现问题后,行业正在整合,而且有加速的迹象。鞍钢、沙钢等都在整合,特别是鞍钢要在全国布局剪切配送中心,肯定要打掉那些小的贸易商;公司在开卷线产品上技术、销售都排第一,竞争优势显著,市场空间超过30 亿。

4、公司未来几年的发展思路仍聚焦在机床行业。

在未来3-5 年以机床为主,主攻中高端机床,以技术领先的思路为主,跟随国际先进技术;把现有产品提升, 同时在产品链上做些衍生。市场主要有2 个逻辑能够继续支撑公司的稳定增长:1)目前市场需求量比较大的是高端机床,进口比例很高,公司主要走高端路线,未来实现部分进口替代;2)下游市场的自动化需求, 未来设备的自动化改造升级换代会是很大的一个市场。

结论:公司定位于高端成型机床,未来成长将由卷板机械里的落料线和铝板精整剪切加工机械双轮驱动,预计公司12-14 年EPS 分别为0.51、0.61、0.70 元,对应PE 分别为20X、17X、15X,推荐评级。