富瑞特装事件点评报告:未雨绸缪,进军发动机再制造

1.公司进入柴油发动机业务具有优势。

公司此前主要业务是LNG车用瓶、站、罐等特种装备,常年与终端重卡销售、改装等客户合作,进入柴油发动机再制造领域具有一定优势。相当于延伸了产业链,抓住了商用车设备链上盈利的新领域。

2、柴油发动机再制造可操作性、市场接受度较高。

来源有保障:公司目前已获得了东风朝阳柴油机有限责任公司(以下简称“朝柴”)、萍乡市科尔发动机有限公司、江苏瑞能动力总成有限公司三家企业生产销售的所有型号的汽车柴油发动机再制造的授权。其中朝柴具有年产各型柴油机21万台的能力,与江淮汽车公司等100多家汽车制造企业配套,产品社会保有量超过200万台。按年废旧回收发动机占市场保有量的10%计算,朝柴公司每年废旧发动机的回收量约为20万台。本项目规划按回收量中5%~10%的比例用于富瑞特装再制造项目,确定再制造规模为1万台。

销售有渠道:公司计划与4S店合作,并以4S店的发展模式,打造富瑞特装全系列产品的服务优势。将再制造发动机系统融入整车销售的服务网络中,充分利用已有的整车销售网络,打造发动机再制造系统的服务优势。同时,可以利用4S店的服务模式,将再制造发动机用于替代大修发动机,缩短用户等待时间,提升4S店服务品位。同时,朝柴公司在全国设立了26个办事处、600余家服务中心(站),服务半径50公里。

市场更可靠:项目每年回收朝柴CY4102系列发动机5330台,再制造4000台,功率63kW~125kW,主要配套轻型及中型卡车,6~9米的客车;回收朝柴CY6D系列发动机8000台,再制造6000台功率180kW,主要配套中、重型载重汽车、客车及工程机械。由于重卡、客车及工程机械主要都是运营车辆和设备,客户更注重产品的性价比,再制造柴油发动机优势更有优势。

结论:项目完全投产后,年均约增加净利润2880万元,按当前股本增厚0.2元,15年前后开始贡献利润。我们维持此前对公司12-14年的盈利预测0.89、1.32、1.74元,对应PE39X、26X、20X,维持强烈推荐评级。