石化行业2016年度策略:关注国企改革、天然气和PTA

核心观点:

Brent油价有望回升到50美元左右

全球经济表现不佳,美国加息,全球大宗商品价格普遍下跌、频创新低,国际油价再创近7年新低。2015年上半年以来的低油价刺激需求效应减弱,而原油供应特别是OPEC产量达3年前高,库存则已升至创纪录的30亿桶。但美国原油产量开始下降,美国的油井钻机数已经从最高的1600个下降到了600个以下,创5年来低点。

原油供大于求局面还将持续,会好于2015年,有望在2016年Q4重回供需平衡。预计2016年Brent油价有望回到50美元左右 l 油价若反弹,建议关注“石化足球队”投资组合 油价企稳一旦出现10美元以上的反弹,该主线上的投资机会主要是中间石化产品价差扩大弹性大的品种、炼油受益巨大库存收益等品种。关注“石化足球队”投资组合:前锋:桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、上海石化;中卫:洲际油气、美都能源、新潮实业;后卫:卫星石化、东华能源、海越股份;守门员:中国石化。

产能投放高峰已过,PTA-涤纶长丝行业复苏,将受益油价反弹

PTA-聚酯-涤纶长丝产业链是油价反弹并稳步上涨的明显受益标的,受益原料库存收益和价差扩大。综合考虑业绩及弹性和市值、涨幅等因素,PTA-聚酯-涤纶长丝产业链受益油价反弹,我们推荐顺序为桐昆股份、恒逸石化及荣盛石化。

天然气价加速市场化,利好海外LNG进口和下游天然气分销

2015年11月非居民用气下调0.7元/方,最高门站价改成基准价为基础上下浮动,发改委首次明确提出天然气价格改革的最终目标是全面市场化;推荐具有海外LNG进口能力的天然气上下游一体化分销的中天能源和广州发展,以及下游天然气分销公司等。

投资策略:

继续推荐几条主线:(1)国企和油气改革重点关注中化和中国化工系:中化国际、江山股份、扬农化工、天科、风神、山东海化等;(2)天然气成长产业链:中天能源、广州发展;(3)稳健成长股:惠博普、联化科技、海利得等。